事件概述

　　公司發(fā)布公告：與輪轂電機(jī)領(lǐng)先者Protean簽訂《投資合作協(xié)議》，公司擬以2,000萬(wàn)美元購(gòu)買Protean發(fā)行的D輪優(yōu)先股，持有Protean10.36%的股份。

　　分析與判斷

　　簽手Protean，切入輪轂電機(jī)領(lǐng)域。Protean可提供一體化輪轂電機(jī)系統(tǒng)解決方案，其設(shè)計(jì)的PD18輪轂電機(jī)可為國(guó)內(nèi)B級(jí)車、SUV、MPV以及輕型商用車類的混合動(dòng)力汽車和純電動(dòng)汽車提供驅(qū)動(dòng)所需功率和轉(zhuǎn)矩；2016年5月，在天津建立總部，并計(jì)劃今年3季度生產(chǎn)PD18輪轂電機(jī)。根據(jù)雙方《投資合作協(xié)議》，公司和Protean的合作包含：1）在國(guó)內(nèi)成立排他性合資公司（公司出資600萬(wàn)美元，占比60%）；2）開(kāi)發(fā)PD16和PD14輪轂電機(jī)新產(chǎn)品；3）公司將作為Protean制動(dòng)系統(tǒng)戰(zhàn)略合作伙伴和首選供應(yīng)商。

　　"輪轂電機(jī)+無(wú)線充電+分時(shí)租賃"布局新能源汽車領(lǐng)域。公司出資320萬(wàn)美元獲得美國(guó)Evatran公司11.72%的股份，鎖定無(wú)線充電高新技術(shù)；出資512.8萬(wàn)元獲得蘇打網(wǎng)絡(luò)22%的股權(quán)，切入新能源汽車分時(shí)租賃；本次簽手Protean，布局輪轂電機(jī)領(lǐng)域。輪轂電機(jī)可以將動(dòng)力、傳動(dòng)和制動(dòng)裝置整合，簡(jiǎn)化結(jié)構(gòu)，可高效實(shí)現(xiàn)制動(dòng)能量回收，是新能源汽車的理想選擇。公司未來(lái)有望與Protean成立排他性合資公司，快速實(shí)現(xiàn)輪轂電機(jī)國(guó)產(chǎn)化；在新能源汽車領(lǐng)域逐步形成"輪轂電機(jī)+無(wú)線充電+分時(shí)租賃"布局，增強(qiáng)新能源汽車領(lǐng)域的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，未來(lái)將優(yōu)先享受市場(chǎng)紅利。

　　優(yōu)化電制動(dòng)執(zhí)行端，打造智能駕駛龍頭企業(yè)。公司出資2,000萬(wàn)元獲得飛馳鎂物22%的股權(quán)，牽手優(yōu)質(zhì)TSP服務(wù)供應(yīng)商，通過(guò)共享優(yōu)質(zhì)客戶資源，有望快速占領(lǐng)車聯(lián)網(wǎng)前裝市場(chǎng)。公司在諸暨成立10億元的汽車零部件并購(gòu)基金，未來(lái)公司將通過(guò)外延方式布局智能汽車。公司10多年一直耕耘汽車底盤與電制動(dòng)系統(tǒng)，目前已經(jīng)量產(chǎn)ABS，小批量生產(chǎn)EBS，并掌握EPB、ESC等電子制動(dòng)技術(shù)，與Haldex在EMB領(lǐng)域合作，積極卡位智能駕駛，有望打造智能駕駛龍頭企業(yè)。

　　投資建議

　　公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的汽車制動(dòng)系統(tǒng)龍頭，主業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)，積極布局智能汽車與新能源汽車等領(lǐng)域，看好公司布局新興業(yè)務(wù)的未來(lái)發(fā)展空間。不考慮外延，預(yù)估16-17年EPS分別為0.27、0.37元，維持"買入"評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)

　　商用車行業(yè)持續(xù)低迷；公司新興業(yè)務(wù)布局進(jìn)展不及預(yù)期。