2016年半年度業(yè)績(jī)快報(bào)發(fā)布。2016年上半年?duì)I業(yè)收入19.9億元，同比+60.5%；歸母凈利5329.3萬(wàn)元，同比+0.9%，對(duì)應(yīng)上半年EPS為0.12元。二季度營(yíng)收11.0億元，同比+65.2%，環(huán)比+22.8%；歸母凈利潤(rùn)3151.4萬(wàn)元，同比+9.2%，環(huán)比+44.7%。

　　汽車電子業(yè)務(wù)16Q2環(huán)比明顯改善，17年將迎來(lái)爆發(fā)。受益于Meta并表，公司上半年?duì)I收同比增幅超過(guò)60%，但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下滑67.5%，主因汽車電子業(yè)務(wù)（OBC、汽車線束、車聯(lián)網(wǎng)）仍處起步期，研發(fā)、市場(chǎng)開(kāi)拓費(fèi)用以及人工成本較多。從環(huán)比數(shù)據(jù)可以看出，公司經(jīng)營(yíng)狀況顯著改善，我們預(yù)計(jì)下半年將繼續(xù)好轉(zhuǎn)，2017年迎來(lái)大爆發(fā)。

　　得潤(rùn)有望成為全球OBC龍頭企業(yè)。OBC是電動(dòng)汽車核心部件，單車價(jià)值約5000元，我們估計(jì)2020年全球市場(chǎng)空間約250億元。公司OBC技術(shù)全球領(lǐng)先，充電效率、可靠性、功率密度等關(guān)鍵指標(biāo)十分出色，近期確認(rèn)為上汽EV車型集成式OBC合作供應(yīng)商，未來(lái)有望應(yīng)用于上汽開(kāi)發(fā)的多款電動(dòng)車車型。考慮到前期已獲得寶馬、PSA、東風(fēng)風(fēng)神A60EV訂單，公司正逐步成為全球OBC龍頭企業(yè)，業(yè)績(jī)彈性巨大。

　　科世得潤(rùn)汽車線束開(kāi)始放量。傳統(tǒng)汽車線束單車價(jià)值3000元，新能源汽車5000元，預(yù)計(jì)2020年全球汽車線束市場(chǎng)規(guī)模3000億元?？剖赖脻?rùn)擁有江門和長(zhǎng)春兩個(gè)工廠，2015年配套奧迪A3，2016年供貨奧迪A4L、高爾夫A7，2017年北京奔馳項(xiàng)目落地，未來(lái)兩年訂單充足，將成重要業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

　　Meta車聯(lián)網(wǎng)技術(shù)領(lǐng)先，無(wú)人駕駛的好伙伴。車聯(lián)網(wǎng)加速無(wú)人駕駛落地，OTA助特斯拉在無(wú)人駕駛車輛數(shù)、里程數(shù)、數(shù)據(jù)量方面全球領(lǐng)先，其ADAS獨(dú)家供貨商Mobileye前景光明，借REM和車聯(lián)網(wǎng)技術(shù)生產(chǎn)低成本、實(shí)時(shí)更新高精度地圖，得潤(rùn)電子作為其在中國(guó)唯一合作商，提供云存儲(chǔ)和大數(shù)據(jù)服務(wù)，深入融入無(wú)人駕駛產(chǎn)業(yè)鏈，未來(lái)將顯著受益國(guó)內(nèi)智能網(wǎng)聯(lián)汽車的迅猛發(fā)展，在智慧城市、智能交通體系中扮演關(guān)鍵角色。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。車載充電機(jī)（OBC）、汽車線束業(yè)務(wù)進(jìn)入業(yè)績(jī)釋放期；車聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、訂單、產(chǎn)業(yè)協(xié)作走在前沿，無(wú)人駕駛云存儲(chǔ)和大數(shù)據(jù)服務(wù)將保持領(lǐng)先。預(yù)計(jì)2016-2018年EPS分別為0.36元、0.68元、1.18元，對(duì)應(yīng)2016年7月29日收盤價(jià)PE分別為87.5倍、46.3倍、26.6倍。參考同行業(yè)公司估值水平，給予2016年動(dòng)態(tài)PE120倍，目標(biāo)價(jià)為43元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。