投資要點(diǎn)

　　事項：2016年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入29.97億元，同比增長26.17%；歸母后凈利潤1.99億元，同比增長34.32%。公司基本每股收益為0.09元，公司業(yè)績略低于我們預(yù)期。

　　平安觀點(diǎn)：

　　新老業(yè)務(wù)齊向前：報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收29 97億元，同比增長26 17%；歸母后凈利潤1 99億元，同比增長34.32%。從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，空調(diào)用電機(jī)／非空調(diào)用電機(jī)／新能源車輛動力總成系統(tǒng)／起動機(jī)及發(fā)電機(jī)業(yè)務(wù)營收分別同比增長1 1 .84%/16 .80 %/398 .93 %114 12%，毛利率分別同比提升3.81/5.50/9.16/1 .06個百分點(diǎn)，其中受益于2016年夏季高溫及房地產(chǎn)去庫存等因素影響，空調(diào)電機(jī)業(yè)務(wù)在報告期末表現(xiàn)趨好；起動機(jī)及發(fā)電機(jī)業(yè)務(wù)板塊，北京佩特來逐步將生產(chǎn)線遷往濰坊，以降低生產(chǎn)成本；公司新能源車輛動力總成系統(tǒng)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收3 95億元，同比增長398 93%。

　　新能源汽車政策落地在即，參股巴拉德戰(zhàn)略布局燃料電池：據(jù)中汽協(xié)會數(shù)據(jù)，2016年上半年國內(nèi)新能源汽車生產(chǎn)17 7萬輛、銷售17萬輛，分別同比增長1 25%和126.g%。受電池補(bǔ)貼政策及物流車政策影響，上海電驅(qū)動商用車銷量未達(dá)預(yù)期，下半年隨著相關(guān)補(bǔ)貼政策的明朗，預(yù)計商用車銷量將大幅回暖。公司于1月收購上海電驅(qū)動后一舉成為國內(nèi)最大的新能源汽車電機(jī)電控供應(yīng)商，市占份額近1/3，已形成30萬臺套新能源車輛動力總成系統(tǒng)的產(chǎn)能，在原有整車客戶項目基礎(chǔ)上，與眾泰、東風(fēng)、曙光、金龍、上汽、長安、越博、沃特瑪、瑞馳等整車廠的開發(fā)項目正順利進(jìn)行。報告期內(nèi)公司進(jìn)一步實施外延式擴(kuò)張，與巴拉德動力系統(tǒng)公司達(dá)成股份認(rèn)購協(xié)議，出資2，830萬美元認(rèn)購其9 9%的股份，成為巴拉德最大單一股東。巴拉德成立于1979年，主要產(chǎn)品為質(zhì)子交換膜燃料電池，是該領(lǐng)域中公認(rèn)的全球領(lǐng)導(dǎo)者。

　　新能源車輛運(yùn)營平臺多點(diǎn)開花：報告期內(nèi)，公司先后控股了堅信運(yùn)輸、宏昌運(yùn)輸、中山利澳、順祥汽車等客運(yùn)企業(yè)，并在北京、武漢等地設(shè)立運(yùn)營公司，迅速擴(kuò)張運(yùn)營平臺規(guī)模；聯(lián)合小豬巴士在中山物流園區(qū)推出黑馬速運(yùn)，進(jìn)一步搶占中山物流車市場；收購并增資中山德保保險代理公司，介入車輛保險業(yè)務(wù)，有助于降低車輛運(yùn)營成本；初步完成新能源車、樁聯(lián)網(wǎng)的監(jiān)控平臺建設(shè)和新能源車輛維修中心的規(guī)劃；在推廣"中山模式"方面，公司與北京、武漢、上海及珠三角多個城市均達(dá)成合作意向，公司新能源車輛運(yùn)營平臺將陸續(xù)在各城市設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，積極推進(jìn)"中山模式"在各城市的落地。隨著百億產(chǎn)業(yè)基金、全國性推廣平臺的落地，公司運(yùn)營業(yè)務(wù)的商業(yè)模式有望加速成型，進(jìn)而向充電、電池、儲能、售電等領(lǐng)域外延。

　　盈利預(yù)測與評級：預(yù)計公司16-18年EPS為0.24/0.34/0.45元，對應(yīng)7月29日收盤價PE分別為41 .9/29.3/22.4倍，看好公司在新能源汽車領(lǐng)域的引領(lǐng)者地位和廣闊的外延空間，維持"強(qiáng)烈推薦"評級。

　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑；新能源汽車推廣不利。