事件：

　　公告中報快報，上半年營收、凈利分別同比增72.4%、1870%。二季度單季度收入增速加快，單季度盈利超過一個億，數(shù)字產(chǎn)品厚積薄發(fā)，PDT新打開國內監(jiān)獄市場，并且公告擬對增發(fā)項目中軍用數(shù)字集群和專網(wǎng)運營的實施主體進行增資和貸款支持。

　　評論：

　　1、收入增速加快，業(yè)績貼近預告上限。上半年收入12.6億，凈利潤3482萬，同比增長72.4%、1870%，業(yè)績在預告上限（此前預告1000-4000萬），符合預期。其中，第二季度大幅增長，營收9.18億，凈利潤1.06億，分別同比增長83%、70%。其中不乏亮點，二季度單季度收入增速加快，單季度盈利超過一個億，達到歷史最高值。

　　2、數(shù)字產(chǎn)品厚積薄發(fā)。收入增長主要受益公司在數(shù)字產(chǎn)品研發(fā)及營銷體系建設上的厚積薄發(fā)，當前數(shù)字主營進入市場收獲期和全球份額提升的主要階段。同時，國內模轉數(shù)和專網(wǎng)產(chǎn)品的進口替代、國際反恐形勢嚴峻，對公司國內及海外收入增長形成催化。其中，重慶項目和深圳地鐵7號線貢獻對二季度收入增長形成主要增長，若排除這些大訂單的影響，二季度收入同比增長仍超50%，反映了公司的整體布局。我們預計毛利率基本穩(wěn)定，并且三季度的收入環(huán)比還會有大幅增長。

　　3、中標獄警項目，PDT市場空間再擴容。7月28日公告中標新疆監(jiān)獄380兆集群模轉數(shù)升級改造項目，第一期中標金額2086萬元。PDT產(chǎn)品繼公安、武警集群專網(wǎng)之后再次打開預警市場空間。據(jù)媒體資料，截止2014年，我國有30萬獄警，680所監(jiān)獄，假設每個監(jiān)獄系統(tǒng)升級400萬，PDT除公安（100億）和武警（10億）之外，監(jiān)獄市場再擴容近30億。

　　4、 增發(fā)項目順利推進，軍用通信和專網(wǎng)運營拓寬市場空間。8月4日公告擬對鶴壁天海電子增資2億元，并擬對深圳運聯(lián)通提供3億元借款。天海電子和運聯(lián)通分別是此次增發(fā)項目中軍用數(shù)字集群、專網(wǎng)運營的實施主體，一方面反映增發(fā)進展順利且進程提速，另一方面也為公司逐步打開了新的增長點，實現(xiàn)向軍用通信市場的延伸，并從產(chǎn)品型公司向運營型公司的模式升級。

　　5、維持"強烈推薦-A"。"研發(fā)平臺+全球營銷+員工激勵"強化內生成長動能，第二期員工持股均價10.45元，期限"2+1"年，確保股價安全邊際。新品項目持續(xù)推進，包括綜合作戰(zhàn)調度指揮系統(tǒng)、寬窄帶融合產(chǎn)品、軍用數(shù)字集群、專網(wǎng)運營等，將形成公司未來3-5年新的增長點。維持"強烈推薦-A"。預計2016-2017年EPS分別為0.30/0.50/0.67元，2016年30倍PE，6個月目標價15元。

　　風險提示：國內PDT低于預期、研發(fā)投入過于激進、匯兌風險。