事件。公司公告經(jīng)公司財務部門初步測算，預計2016 年1-9 月歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期增長50%左右。按照50%增長計算，單三季度公司凈利潤同比增長68%，大幅好于我們之前預期的10%。

　　投資建議及盈利預測。我們看好定位中高端家庭消費的“廚邦”醬油，我們認為“廚邦”以“曬足180 天”強調(diào)品質(zhì)差異、以鮮明的包裝形象來加強識別，成為家庭消費的中高端品牌，與餐飲市場占比較高的海天形成差異化競爭。上半年公司在北部和中西部地區(qū)銷售收入增長超過20%，我們認為隨著銷售規(guī)模提升、機械自動化程度較高的陽西高效產(chǎn)能的陸續(xù)釋放，公司的凈利率有望向行業(yè)龍頭靠攏。我們上調(diào)公司2016 年盈利預測，預計2016-2018 年公司的EPS 為0.47、0.56、0.67（原為0.38、0.46、0.55），主要是因為前三季度公司在未確認房地產(chǎn)銷售收入的情況下實現(xiàn)凈利潤2.53 億，預計全年除房地產(chǎn)部分實現(xiàn)凈利潤3.69億，我們假設公司2016 年確認0.6 億房地產(chǎn)收入，參考2013 年房地產(chǎn)銷售凈利潤率16%，公司持股79.16%，房地產(chǎn)部分貢獻凈利潤760 萬，2016 年全年實現(xiàn)凈利潤3.77 億元。維持買入評級。

　　美味鮮延續(xù)高毛利，其他業(yè)務減虧使得單三季度大幅增長近七成。子公司廣東美味鮮調(diào)味食品有限公司主營業(yè)務收入、凈利潤保持穩(wěn)定增長，初步測算其1-9 月營業(yè)收入同比增長約12.5%，歸屬母公司的凈利潤同比增長約35.8%。2015 年1-9 月，美味鮮公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.26 億元，歸屬母公司的凈利潤1.99 億元。我們認為單三季度，美味鮮公司生產(chǎn)成本及期間費用繼續(xù)得到有效控制，延續(xù)了上半年的毛利率和期間費用率水平，使得美味鮮公司前三季度同比增長35.8%。同時公司其他業(yè)務由2015 年前三季度虧損3041 萬元減虧至2016 年前三季度虧損1576 萬元。

　　期待定增進一步推進。2015 年9 月7 日公司公告，擬以15.07 元/股向富駿投資、崇光投資、潤田投資及遠津投資非公開發(fā)行不超過3 億股，募集資金金額不超過45 億元。目前產(chǎn)業(yè)孵化園土地公示到10 月25 日，預計公司在今年底前將定增方案報證監(jiān)會。若發(fā)行順利實施，公司激勵有望得到改善。目前前海人壽已經(jīng)向上市公司派駐董事，并參與公司的經(jīng)營管理活動。

　　股價表現(xiàn)催化劑。收入增長超預期。

　　核心風險。大豆、糖等主要原材料價格大幅上漲，食品安全問題。