公司于10月17日晚間發(fā)布2016年三季報(bào)，2016年三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.26億元，相比上年同期增長(zhǎng)64.44%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市股東的凈利潤(rùn)3431.47萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)90.39%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)3357.89萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)159.04%。同時(shí)公司預(yù)計(jì)2016年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司的凈利潤(rùn)區(qū)間為2.09億元至2.72億元，同比變動(dòng)0-30%。

　　三季報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期，看好全年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，主要原因在于：一方面公司在線教育業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)良好，另一方面公司與深圳海云天科技、山東長(zhǎng)征教育整合后協(xié)同取得較好效果。對(duì)于2016年全年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)0-30%?？紤]到去年同期公司實(shí)現(xiàn)上?；鹑苄畔I(yè)績(jī)并表，增加投資收益8200萬(wàn)元，本報(bào)告期無(wú)此項(xiàng)收入；扣除該投資收益影響，公司預(yù)計(jì)2016年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)64.33%至113.63%，全年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)可期。

　　2.0產(chǎn)品致力打造家園共育生態(tài)，內(nèi)容與渠道發(fā)力推動(dòng)幼教業(yè)務(wù)快速放量。目前長(zhǎng)征教育傳統(tǒng)的多媒體課程教學(xué)包業(yè)務(wù)覆蓋園所達(dá)到14000家以上，其中付費(fèi)園所超過(guò)7000家，同時(shí)云寶貝APP用戶(hù)數(shù)超過(guò)2000萬(wàn)。今年公司在幼教內(nèi)容端開(kāi)始發(fā)力，通過(guò)自研和外購(gòu)整合課堂教育打造自有幼教體系，為園所提供優(yōu)質(zhì)幼教內(nèi)容；在銷(xiāo)售上，公司之前比較依賴(lài)經(jīng)銷(xiāo)渠道，未來(lái)公司將進(jìn)一步通過(guò)“自建銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)+經(jīng)銷(xiāo)渠道建設(shè)”并重的方式來(lái)拓展市場(chǎng)，讓自身的銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)更接近園所管理者和教師。同時(shí)公司過(guò)去主要通過(guò)免費(fèi)贈(zèng)送媒體教學(xué)設(shè)備方式進(jìn)行教學(xué)內(nèi)容的推廣，之后也將采取更加精簡(jiǎn)即以盒子的方式進(jìn)行多媒體教學(xué)，從而加速公司產(chǎn)品的拓展。今年公司的幼教銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)新增了近200人，在銷(xiāo)售端將快速發(fā)力，預(yù)計(jì)全年將進(jìn)一步拓展5000-10000新增園所，未來(lái)3年園所數(shù)量達(dá)到5萬(wàn)所。

　　線下教培業(yè)務(wù)快速發(fā)展，線上進(jìn)校產(chǎn)品重點(diǎn)培育，"校內(nèi)+校外"齊頭并進(jìn)。1）線下教培業(yè)務(wù)：公司目前在本省內(nèi)已經(jīng)形成作文、數(shù)學(xué)培訓(xùn)的知名品牌，省內(nèi)已開(kāi)設(shè)了18個(gè)教學(xué)點(diǎn)。自12年前后成立起，公司線下教培業(yè)務(wù)的經(jīng)過(guò)在內(nèi)容、產(chǎn)品、師資等各方面的打磨，近年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，15年線下輔導(dǎo)培訓(xùn)業(yè)務(wù)收入近5000萬(wàn)元，基本實(shí)現(xiàn)了盈虧平衡，預(yù)計(jì)16年收入有望突破億元規(guī)模；2）進(jìn)校產(chǎn)品：主要包括云校園平臺(tái)以及云課堂、云測(cè)練、云閱卷和云評(píng)價(jià)四大核心應(yīng)用，目前已經(jīng)進(jìn)入上千所學(xué)校。目前也正在嘗試將公司過(guò)往在教育服務(wù)業(yè)務(wù)積累的資源和數(shù)據(jù)向校外第三方教育機(jī)構(gòu)進(jìn)行精準(zhǔn)導(dǎo)流，目前公司計(jì)劃深度拓展3-5個(gè)省份，并將進(jìn)校產(chǎn)品作為公司未來(lái)的重點(diǎn)培育業(yè)務(wù)。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們維持對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司16、17、18年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為2.65、3.29、4.16億元，分別同比增長(zhǎng)27%、24%、26%，2016-2018年EPS分別為0.24、0.30、0.37元/股?；诠就ㄟ^(guò)自主研發(fā)以及并購(gòu)整合在教育產(chǎn)業(yè)的搶先布局，未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)在幼教及K12教育業(yè)務(wù)的快速突破，打造0-18歲在線教育生態(tài)圈，從而打開(kāi)全新成長(zhǎng)空間，同時(shí)，公司的手游領(lǐng)域?qū)窘逃龢I(yè)務(wù)形成穩(wěn)定支撐。我們堅(jiān)定看好公司發(fā)展?jié)摿巴顿Y價(jià)值，維持"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)17元，對(duì)應(yīng)70X2016PE。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：教育行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；并購(gòu)公司業(yè)績(jī)承諾未能兌現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。