和佳攜手美國Ernest Health 集團，康復(fù)業(yè)務(wù)再添助力。公司于2016 年11月18 日與美國Ernest Health 醫(yī)療集團（Ernest Health inc，以下簡稱“EHI”）就EHI 向和佳股份提供康復(fù)方面的全方位合作等項目簽訂了《合作意向書》。合作內(nèi)容包括輔助康復(fù)流程開發(fā)，醫(yī)護人員培訓(xùn)，康復(fù)教育項目引入等。

　　EHI 是美國領(lǐng)先的康復(fù)和長期急癥護理服務(wù)提供商。EHI 成立于2004 年，在全美國擁25 家急癥后期康復(fù)醫(yī)院，醫(yī)院遍布亞利桑那,科羅拉多等11 個州，其所有醫(yī)院的治療質(zhì)量在美國780 多家住院康復(fù)醫(yī)療機構(gòu)的排名中均處于前10%。全部醫(yī)院均通過The Joint Commission (TJC)認證，現(xiàn)有的19 家醫(yī)院有特種疾病認證，在美國康復(fù)領(lǐng)域影響舉足輕重。

　　和佳“3+2”醫(yī)療服務(wù)布局更趨完善，國際化步伐節(jié)奏加快。隨著我國人口老齡化、殘疾人整體數(shù)量以及工傷發(fā)病率的增加，社會對康復(fù)醫(yī)療的需求急劇膨脹。公司在康復(fù)領(lǐng)域布局緊隨國際步伐，先是聯(lián)手猶他大學(xué)醫(yī)療集團，同時以鄭醫(yī)為標桿，康復(fù)中心布局陸續(xù)在全國展開。我們認為，公司此次攜手EHI 一方面將獲得美國康復(fù)領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)的管理和醫(yī)療資源，是對“3+2”中醫(yī)療服務(wù)戰(zhàn)略布局的有力補充；同時隨著和佳國際化布局逐漸深入，未來有望跨出國門，實現(xiàn)國內(nèi)品牌的海外輸出。

　　盈利預(yù)測與估值。我們認為公司業(yè)績的主要支撐點在于：1.公司基醫(yī)建設(shè)項目接連落地，應(yīng)收賬款回流是下半年業(yè)績貢獻核心；2.公司醫(yī)療信息化業(yè)務(wù)發(fā)展迅速且可復(fù)制性強，核心產(chǎn)品DMIAES 結(jié)合公司數(shù)百家三級醫(yī)院渠道資源，未來推廣速度和盈利速度均可期待。同時公司未來多項子業(yè)務(wù)發(fā)展前景大：目前匯醫(yī)在線簽約醫(yī)院已超過140 家，注冊人數(shù)每月翻倍增長；醫(yī)療服務(wù)方面，血透訂單持續(xù)執(zhí)行+介入醫(yī)療借力基醫(yī)建設(shè)迅速鋪開，康復(fù)方面和鄭醫(yī)合作仍在繼續(xù)中，看好公司未來在康復(fù)千億市場長線發(fā)展。綜上所述我們測算公司2016 年-2018 年每股收益為0.41 元、0.51 元、0.88 元。預(yù)測公司2016 年歸母凈利潤約為3.2 億， PE 參考2016 年醫(yī)療器械行業(yè)68 倍市盈率并根據(jù)其醫(yī)療信息化業(yè)務(wù)給與一定估值溢價，給予公司2016 年70 倍估值，對應(yīng)目標價28.46 元，維持“買入”評級。

　　主要不確定因素。醫(yī)院整體建設(shè)項目延期的風(fēng)險、進入新領(lǐng)域帶來的風(fēng)險、業(yè)務(wù)整合、規(guī)模擴大帶來的管理風(fēng)險。