事項(xiàng)：1）中鋼國際本次非公開發(fā)行5609 萬股，發(fā)行價為14.31 元/股，扣除發(fā)行費(fèi)用后募集資金凈額7.87 億元，資金已于2016 年11 月21 日全部到位；2）近期正在與澳大利亞上市公司Northern Minerals Limited 就擬于2017 年開工建設(shè)的重稀土中試工廠總承包項(xiàng)目進(jìn)行洽談，雙方已簽署項(xiàng)目合作備忘錄（MOU），預(yù)計合同金額6000 萬澳元，約人民幣3.01 億元。

　　定增落地意味著完成集團(tuán)、核心員工及上市公司之間的利益綁定。公司本次非公開實(shí)際發(fā)行5609 萬股，鎖定期3 年，募集資金8.03 億元，比預(yù)案數(shù)額少16%，根據(jù)發(fā)行數(shù)量差額，預(yù)計是原計劃參與方―西藏山南中和投資未實(shí)質(zhì)參與。值得注意的是，本次定增中，控股股東中鋼集團(tuán)全資子公司認(rèn)購3億元，祥瑞計劃（委托人為公司共計112 名中高層管理人員）認(rèn)購1.53 億元，定增完成意味著公司實(shí)現(xiàn)了集團(tuán)、上市公司以及核心員工之間的利益綁定，假設(shè)資金成本8%，則員工及集團(tuán)綜合成本18.06 元/股，當(dāng)前股價處于成本倒掛狀態(tài)，因此對公司來說，未來有著較強(qiáng)的業(yè)績釋放動力和股價訴求。

　　定增資金到位疊加對大金融資機(jī)構(gòu)的融資能力恢復(fù)，打破公司資金瓶頸。公司定增資金全部用于補(bǔ)充公司流動資金，且集團(tuán)債轉(zhuǎn)股方案落地后，公司有望恢復(fù)向大型金融機(jī)構(gòu)的融資能力，2014 年集團(tuán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后制約公司的資金問題有望得到極大緩解，實(shí)質(zhì)性提高公司的核心競爭力。公司目前在手訂單超過400 億元，約公司2015 年?duì)I收4 倍之多，2016 年至今公司累計新簽訂單預(yù)計超過170 億元，已接近去年全年新簽訂單總額，資金瓶頸的打破，有助于提高業(yè)務(wù)承接能力的同時，加速訂單落地執(zhí)行，進(jìn)而推動業(yè)績爆發(fā)。

　　政府及集團(tuán)更重視、員工積極性更高、人民幣貶值，2017 年業(yè)績有望超預(yù)期。我們認(rèn)為2017 年公司業(yè)績有望超市場預(yù)期：1）中鋼集團(tuán)債轉(zhuǎn)股方案是國務(wù)院批準(zhǔn)的首個央企債轉(zhuǎn)股方案，政府對集團(tuán)能否實(shí)現(xiàn)改革脫困非常重視，其支持力度有望增強(qiáng)；2）中鋼國際是集團(tuán)旗下相對優(yōu)質(zhì)的上市公司平臺，其發(fā)展壯大有助于集團(tuán)債務(wù)問題解決，因此預(yù)計集團(tuán)對中鋼國際支持力度有望加大；3）包括絕大多數(shù)中高層在內(nèi)的員工，人均136 萬元規(guī)模，以14.31 元/股價格，參與鎖定3 年期定增，其積極性將明顯提高；4）人民幣持續(xù)貶值，公司海外占比快速提升，預(yù)計明年將顯著受益人民幣貶值。

　　重申“買入”評級，上調(diào)公司目標(biāo)價：上調(diào)公司2016-2018 年EPS 分別為0.69元、1.03 元及1.33 元，考慮到公司未來業(yè)績高增長，擁有PPP、環(huán)保、3D打印等多重因素催化，給予17 年25 倍動態(tài)市盈率，上調(diào)6 個月目標(biāo)價25.76元，重申“買入”評級。

　　風(fēng)險提示： 國際政治經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、匯率風(fēng)險、新興業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。