事件：11月21日，公司召開2016年第三次臨時股東大會，高票通過了《提名鄭澤峰先生為公司董事的議案》、《控股股東陳雁升、陳冬瓊向公司提供無息借款的議案》以及《為全資子公司皇家西班牙人（香港）提供擔(dān)保的議案》。

　　點評：游戲板塊戰(zhàn)略地位得到確認(rèn)，俱樂部財政狀況有望進一步改善。鄭澤峰系星輝天拓創(chuàng)始人，在游戲領(lǐng)域擁有超過20 年的行業(yè)經(jīng)驗，近年助力公司游戲板塊發(fā)展壯大，是公司游戲板塊的核心管理人才。此次董事提名不僅是公司綁定核心管理人才的有力舉措，同時也彰顯了游戲板塊在公司整體戰(zhàn)略布局中的重要地位，游戲板塊的未來發(fā)展值得期待。2016 年，公司斥資收購西甲老牌勁旅皇家西班牙人俱樂部，涉足體育板塊。公司通過增資等措施對俱樂部原有債務(wù)進行了償還，使俱樂部整體財務(wù)狀況得到好轉(zhuǎn)，此次擔(dān)保事宜是對俱樂部財政的進一步保障，為俱樂部的未來投入發(fā)展進行背書，我們有理由相信，西班牙人俱樂部借助上市公司雄厚財力，將在競技實力和商業(yè)價值上實現(xiàn)大幅提升。

　　三輪驅(qū)動，明年業(yè)績可期。公司是車模行業(yè)龍頭，目前構(gòu)建了以IP 為核心、覆蓋玩具、游戲、體育板塊的泛娛樂產(chǎn)業(yè)集團。預(yù)計明年業(yè)績有望實現(xiàn)大幅增長，原因有三：1）歐美是公司玩具板塊的主要銷售市場，受到美國經(jīng)濟逐步復(fù)蘇、二胎政策疊加第四次嬰兒潮的利好，公司玩具板塊有望企穩(wěn)回升；2）趣丸網(wǎng)絡(luò)業(yè)績明年有望爆發(fā)，與原有業(yè)務(wù)協(xié)同將顯著提升游戲板塊盈利能力；3）受益于西甲轉(zhuǎn)播分成改革和贊助收入的大幅提升，俱樂部營收有望爆發(fā)。

　　五大聯(lián)賽俱樂部標(biāo)的，稀缺性強?；始椅靼嘌廊司銟凡渴俏骷讋?chuàng)始球隊，擁有116 年歷史，素以青訓(xùn)蜚聲世界足壇，可為中國足球輸送先進的技戰(zhàn)術(shù)理念和管理經(jīng)驗，作為A 股少有的頂級聯(lián)賽俱樂部標(biāo)的，可以橋接國內(nèi)外足球市場，其較強的稀缺性和標(biāo)桿性將為公司提供較高溢價。

　　盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計公司2016-2018 年凈利潤分別為4.5 億、6 億和7.5 億元，未來三年保持28.8%的復(fù)合增速，對應(yīng)的EPS 分別為0.36 元、0.49 元、0.61 元。通過分部估值，我們測算公司2017 年對應(yīng)市值為192 億元，當(dāng)前股本為12.44 億股，對應(yīng)股價為15.43 元，相當(dāng)于43 倍估值，首次覆蓋，給予“買入”評級。

　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟不景氣的風(fēng)險；體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險；并購企業(yè)業(yè)績實現(xiàn)或不及承諾的風(fēng)險；并購整合風(fēng)險。