一、事件概述

　　12 月12 日，聯(lián)創(chuàng)光電發(fā)布公報(bào)表示公司實(shí)際控制人鄧凱元完成增持公司股份承諾，已于2016 年8 月1 日起，累計(jì)增持公司股份1122 萬股，累計(jì)增持金額約1.996 億元，累計(jì)增持比例為總股本的2.53%，本次增持后，鄧凱元先生直接與間接合計(jì)持有公司1.08億股，占公司總股本的24.26%。

　　二、分析與判斷

　　實(shí)際控制人完成增持承諾上限，體現(xiàn)出對公司未來發(fā)展強(qiáng)烈看好

　　聯(lián)創(chuàng)光電公司8 月收到實(shí)際控制人鄧凱元承諾于6 個(gè)月內(nèi)增持公司股份7000 萬至2 億元。根據(jù)公告，鄧凱元已完成逐步實(shí)施增持計(jì)劃且累積增持股份達(dá)到承諾額上限。我們認(rèn)為，這表明公司實(shí)際控制人對公司未來發(fā)展前景極為看好，當(dāng)前價(jià)位積極增持，有利于提振二級(jí)市場投資者持股信心。

　　公司 LED 業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定，整體業(yè)績穩(wěn)中有進(jìn)

　　公司三季報(bào)顯示總營收18.33 億，凈利潤1.73 億，同比增長分別為2.43%和33.14%，發(fā)展穩(wěn)定。其中LED 背光源業(yè)務(wù)成為公司業(yè)績貢獻(xiàn)重要來源，并將受益于終端市場的向好和產(chǎn)品升級(jí)趨勢。同時(shí)，公司產(chǎn)品開始切入中大屏尺寸LED 器件，面向車載、工控領(lǐng)域，有助于利潤率的提升。我們判斷，公司未來三年業(yè)績將持續(xù)向好，維持較快增長。

　　公司積極拓展外延方向，注重發(fā)展協(xié)同效應(yīng)

　　雖然公司終止收購漢恩互聯(lián)，但公司仍在不斷謀求外延拓展，積極推進(jìn)相關(guān)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)拓展。當(dāng)前，公司的LED 背光板、軍工、電線電纜等業(yè)務(wù)領(lǐng)域發(fā)展格局良好，原有的電子、軍工兩大業(yè)務(wù)領(lǐng)域能夠在產(chǎn)品上產(chǎn)生交叉協(xié)同效應(yīng)。我們判斷，在做大做強(qiáng)主業(yè)的基礎(chǔ)上，公司將圍繞既有核心能力積極推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈的適度拓展。

　　三、盈利預(yù)測與投資建議

　　公司圍繞LED 光電子+軍工+線纜幾大業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展。LED 進(jìn)入業(yè)績釋放期；外延合作對業(yè)績增長的提升可期。預(yù)計(jì)2016～2018 年EPS 為0.46 元、0.60 元、0.74 元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2016～2018 年P(guān)E 分別為34.6X、26.6X、21.5X。我們維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。給予公司2017 年40～45 倍PE，未來6 個(gè)月的合理估值為21.0～24.0 元。

　　四、風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　行業(yè)競爭加劇；市場發(fā)展不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)拓展速度不及預(yù)期。