一.事件概述

　　近期公司可降解支架、雙腔起搏器等多個在研產(chǎn)品取得新的進展，同時非公開發(fā)行順利獲批，我們對公司情況進行了跟蹤。

　　二、分析與判斷

　　心血管器械產(chǎn)品升級，其他器械領(lǐng)域快速發(fā)展

　　公司心血管醫(yī)療器械產(chǎn)品線逐漸豐富和不斷升級，近期雙腔起搏器已經(jīng)國內(nèi)首家獲批，可降解支架進入特別審批程序，有望2018年上半年國內(nèi)首家獲批。未來國內(nèi)心血管病發(fā)病率及介入治療率上升趨勢明確，通過新產(chǎn)品獲批升級產(chǎn)品線，可提升毛利率并實現(xiàn)進口替代，有望迎來新一輪的跨越式增長。同時，公司通過并購向IVD、外科及血液透析等領(lǐng)域擴展，已經(jīng)取得顯著成效，實現(xiàn)了公司在醫(yī)療器械領(lǐng)域的全面布局，也符合醫(yī)療器械公司不斷發(fā)展壯大的正確路徑。

　　藥品銷售未來將保持快速增長，品牌和一致性評價強化競爭優(yōu)勢

　　公司擁有氯吡格雷、阿托伐他汀等心血管領(lǐng)域重磅品種，目前競爭格局較好，在積極推進中標及銷售之下，今年上半年增速超過100%。公司憑借自身在心血管領(lǐng)域多年的品牌積累，未來力爭首先通過一致性評價，獲得定價和招標等方面的競爭優(yōu)勢。銷售策略明確，首先開拓基層醫(yī)院以及藥店渠道，逐漸向三甲醫(yī)院發(fā)展。藥品業(yè)務未來有望保持60%以上復合增長，成為公司業(yè)績增長的主要動力。

　　醫(yī)療服務業(yè)務保持良性發(fā)展，未來發(fā)展空間廣闊

　　醫(yī)療服務業(yè)務是公司心血管診療生態(tài)圈的重要組成部分，包括基層縣醫(yī)院合作共建、?？漆t(yī)院連鎖、移動醫(yī)療以及精準醫(yī)療平臺等業(yè)務，目前各項業(yè)務發(fā)展趨勢良好。短期內(nèi)醫(yī)療服務各項業(yè)務雖然尚不能貢獻利潤，但可促進公司器械和藥品的銷售，也有利于公司加強品牌影響力。未來隨著民營醫(yī)療發(fā)展環(huán)境的改善，心血管?？漆t(yī)療服務業(yè)務空間廣闊。

　　三、盈利預測與投資建議

　　公司是國內(nèi)心血管領(lǐng)域的絕對龍頭，逐漸向IVD、外科以及血液透析等領(lǐng)域發(fā)展，定增順利獲批有利于公司并購推進，未來發(fā)展確定性強。預計公司2016-2018 年EPS0.4、0.55、0.71元，對應市盈率45、33、25倍，給予"強烈推薦"評級。

　　四、風險提示：

　　器械和藥品降價；并購業(yè)績不達預期