報告要點

　　事件描述

　　金風(fēng)科技發(fā)布公告，公司全資子公司北京天潤擬與Apple 公司就風(fēng)電項目開展合作，共同推動公司綠色電力的發(fā)展。北京天潤擬轉(zhuǎn)讓其下屬項目公司南陽潤唐、淄博潤川、朔州市平魯區(qū)斯能風(fēng)電、巧家天巧風(fēng)電各30%股權(quán)給Apple 公司。

　　事件評論

　　攜手美國科技巨頭Apple，深入合作實現(xiàn)共贏。作為美國科技巨頭，Apple公司一直致力于清潔能源使用，同時推動下游供應(yīng)商使用清潔能源。本次雙方在風(fēng)電場項目方面開展深入合作，將實現(xiàn)共贏：1）北京天潤雖然僅轉(zhuǎn)讓了4 個風(fēng)電場30%給Apple，但根據(jù)雙方協(xié)議，各項目公司將成為中外合作經(jīng)營企業(yè)，不再納入公司合并報表范圍。4 個風(fēng)電場項目合計規(guī)模在285MW。2）由于項目公司不再納入公司合并報表范圍，預(yù)計公司將一次性確認轉(zhuǎn)讓收益，貢獻公司業(yè)績增長；由于目前合作仍處于協(xié)議階段，項目收益大概率將于明年確認。3）根據(jù)協(xié)議，公司與Apple 還將共同尋求其他合作機會，包括與Apple 的生產(chǎn)合作伙伴共同推動綠色電力的直供銷售，這將為公司后期直供電業(yè)務(wù)提供大量客戶基礎(chǔ)，推動公司業(yè)務(wù)發(fā)展。

　　國內(nèi)風(fēng)電市場火熱，公司作為風(fēng)機龍頭將持續(xù)受益。目前國內(nèi)風(fēng)電市場相對火熱，今年前3 季度國內(nèi)風(fēng)電招標24GW，創(chuàng)歷史新高水平，同比增長68%，保證明年國內(nèi)風(fēng)電裝機增長。同時，今年2 季度以來，國內(nèi)風(fēng)電棄風(fēng)限電持續(xù)改善，預(yù)計后期仍將維持改善趨勢，驅(qū)動國內(nèi)風(fēng)電中期平穩(wěn)發(fā)展。公司作為國內(nèi)風(fēng)機龍頭企業(yè)，受益市場增長及市占率提升，預(yù)計公司風(fēng)機業(yè)務(wù)將維持平穩(wěn)增長趨勢。

　　風(fēng)電場開發(fā)持續(xù)推進，貢獻業(yè)績增量。在風(fēng)機業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長的同時，公司積極推動風(fēng)電場規(guī)模擴張，目前已具備并網(wǎng)電站規(guī)模約3GW，后期仍將維持年均800-1000MW 規(guī)模增長，貢獻后期業(yè)績增量。今年上半年公司風(fēng)電場業(yè)務(wù)實現(xiàn)凈利潤約4 億元，全年有望超6 億元，明年大概率接近8-10 億利潤水平。

　　維持買入評級。暫不考慮本次風(fēng)電場轉(zhuǎn)讓影響，預(yù)計公司2016、2017 年EPS分別為1.15、1.54 元，對應(yīng)PE 分別為15、11 倍，維持買入評級！

　　風(fēng)險提示： 1. 風(fēng)電裝機低于預(yù)期