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　　五糧液于12 月18 日舉行經(jīng)銷商大會并發(fā)布2017 年規(guī)劃。我們總結(jié)的要點如下：

　　分析

　　(1) 管理層稱五糧液的渠道庫存處于歷史低位，2017 年普通五糧液的銷量將同比下降20%，支撐價格持續(xù)上漲。管理層的目標(biāo)是一批價超過739 元。

　　(2) 公司將在普通五糧液之外拓展其它高端產(chǎn)品，包括低度五糧液、五糧液1618和交杯牌五糧液等。管理層表示將優(yōu)化高端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

　　(3) 公司發(fā)布了混合所有制改革計劃，將探索新的所有制模式和渠道關(guān)系。管理層計劃在系列酒上試驗混合所有制，因公司注重快速擴(kuò)張系列產(chǎn)品，混合所有制或許能夠提供更好的激勵機制和更高的效率。系列酒品牌中，管理層計劃在未來5年打造1 個年銷售20 億元的品牌，2 個年銷售10 億元的品牌和5-10 個年銷售1億元的品牌。

　　(4) 最近兩個月內(nèi)，有超過60 家專營店和團(tuán)購企業(yè)加入了公司的銷售網(wǎng)絡(luò)。雖然其中一些已經(jīng)退出，但終端資源總數(shù)仍在擴(kuò)大，表明市場處于復(fù)蘇期。

　　潛在影響

　　維持我們的預(yù)測，12 個月目標(biāo)價為人民幣42.73 元（基于18 倍的2021 年預(yù)期市盈率，并以8.7%的股權(quán)成本貼現(xiàn)至2017 年）。維持買入評級。主要風(fēng)險包括銷售復(fù)蘇慢于預(yù)期。