事件概述

　　公司發(fā)布公告：1）出資4284萬元與廣汽部件共同出資設(shè)立合資公司，持股比例為51%；2）為更好拓展業(yè)務(wù)，擬在上海設(shè)立分公司。

　　事件評(píng)論

　　與廣汽部件成立合資公司，增厚公司業(yè)績(jī)。公司是國(guó)內(nèi)汽車制動(dòng)領(lǐng)域龍頭，制動(dòng)產(chǎn)品質(zhì)量獲得市場(chǎng)認(rèn)同，在覆蓋自主品牌汽車的同時(shí)，加快向大眾、通用、神龍等合資品牌滲透。廣汽部件主要為廣汽集團(tuán)配套，提升整車的國(guó)產(chǎn)化率，廣汽集團(tuán)正處于產(chǎn)品向上通道，2016年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷預(yù)計(jì)超160萬輛，同比增長(zhǎng)約為30%。公司本次與廣汽部件成立合資公司專注汽車制動(dòng)系統(tǒng)和底盤系統(tǒng)相關(guān)產(chǎn)品，有利于更好服務(wù)廣汽集團(tuán)和華南地區(qū)客戶，增厚公司業(yè)績(jī)。同時(shí)，公司在上海成立分公司將更好配合上汽集團(tuán)相關(guān)客戶，加深與客戶之間的互動(dòng)，有利于公司向合資品牌深度滲透。

　　全方位布局，打造市場(chǎng)最完整智能網(wǎng)聯(lián)汽車平臺(tái)。華為主推的Polar Code成為5G控制信道eMBB場(chǎng)景編碼方案，開啟5G的中國(guó)時(shí)代。5G將解決汽車通訊痛點(diǎn)，推動(dòng)車聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入新時(shí)代，加快智能網(wǎng)聯(lián)汽車深度發(fā)展。公司通過參股前向啟創(chuàng)、智波科技（集團(tuán)入股）、鈦馬信息、蘇州安智，整合控制算法、環(huán)境感知、車聯(lián)網(wǎng)和系統(tǒng)集成資源，結(jié)合自身電控制動(dòng)技術(shù)，打造最完整智能網(wǎng)聯(lián)汽車平臺(tái)。

　　公司有望向市場(chǎng)提供"智能網(wǎng)聯(lián)+輪轂電機(jī)底盤模塊系統(tǒng)"集成產(chǎn)品。公司擬募投5.91億元用于電子制動(dòng)系統(tǒng)，1.5億元用于主動(dòng)安全研發(fā)，加快智能駕駛研發(fā)；同時(shí)參股Elaphe （輪轂電機(jī)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的），成立排他性合資公司，并擬募投9.8億元用于輪轂電機(jī)驅(qū)動(dòng)底盤技術(shù)研發(fā)，結(jié)合公司在智能網(wǎng)聯(lián)領(lǐng)域布局，未來有望向市場(chǎng)提供"智能網(wǎng)聯(lián)+輪轂電機(jī)底盤模塊系統(tǒng)"集成產(chǎn)品。

　　投資建議

　　公司作為制動(dòng)系統(tǒng)龍頭，傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)，并通過"前向啟創(chuàng)+智波科技+鈦馬信息+蘇州安智"全面布局智能汽車，構(gòu)建完善的"控制算法+環(huán)境感知+車聯(lián)網(wǎng)+系統(tǒng)集成"智能汽車產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，是目前市場(chǎng)上智能汽車布局最完善的標(biāo)的；集團(tuán)擬收購(gòu)GMD，存在注入預(yù)期，業(yè)績(jī)技術(shù)雙受益；公司定增拿到批文，底價(jià)16.42元/股，具備安全邊際。預(yù)估16-17年EPS分別為0.25、0.31元，對(duì)應(yīng)PE分別為57、46倍，維持"買入"評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地情況不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程低于預(yù)期。