近日，云南白藥公告其控股股東云南白藥控股有限公司（以下簡稱“白藥控股”）的混合所有制改革方案，白藥控股擬通過增資方式引入新華都實業(yè)集團股份有限公司（以下簡稱“新華都”）。交易完成后，白藥控股的股權(quán)結(jié)構(gòu)由云南省國資委持有100%股權(quán)變更為云南省國資委和新華都各持有50%股權(quán)，白藥控股仍持有云南白藥41.52%的股權(quán)，仍然是其第一大控股股東。

　　盈利預(yù)測：我們認(rèn)為公司通過在大健康領(lǐng)域不斷拓展細(xì)分市場，成功打造了以藥品（中央、透皮及普藥）、健康日化產(chǎn)品、中藥資源產(chǎn)品、醫(yī)藥商業(yè)在內(nèi)的四大業(yè)務(wù)板塊，并在此基礎(chǔ)上不斷進行產(chǎn)品創(chuàng)新，為公司不斷注入新的增長動力，成為過去十多年醫(yī)藥股中的長跑冠軍。展望未來，我們認(rèn)為公司在藥品事業(yè)部平穩(wěn)發(fā)展、牙膏系列產(chǎn)品較快放量的情況下，仍有望保持持續(xù)穩(wěn)健的增長，同時國企改革的執(zhí)行推進和外延擴張布局也值得持續(xù)關(guān)注。我們預(yù)計公司2016-2018年EPS分別為3.00、3.42、3.96元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為23、20、18倍，維持“增持”評級。

　　股價催化劑：集團混改帶來公司經(jīng)營和機制的積極變化；業(yè)績超預(yù)期。

　　風(fēng)險提示：日化產(chǎn)品增速低預(yù)期；公司所用主要原材料價格上漲；費用超預(yù)期；國企改革效果低預(yù)期。