事件：中電環(huán)保發(fā)布公告，公司近期收到中標通知書，確認為徐州市污泥耦合發(fā)電PPP項目中標單位，項目主要負責徐州市區(qū)污泥處理處置項目2標段的投資、設計、建設、運營、維護等，污泥處理結算單價為人民幣180元/噸，處置規(guī)模約為7.3萬噸/年，處置年限20年，合同總金額為2.628億元。

　　點評：

　　污泥處置PPP項目再下一城，污泥處置體量迅速增加。公司在2013年承接了南京污水處理廠污泥焚燒處置項目，被列為江蘇省戰(zhàn)略性新興產業(yè)示范工程；后又相繼承接了常熟污泥項目、河南駐馬店、江陰、鎮(zhèn)江等地的污泥處置項目，公司已簽訂單累計的污泥處理量已達到110萬噸/年（遠景規(guī)劃），加上本次的項目將達到120萬噸/年。目前，公司南京污泥焚燒協(xié)同發(fā)電項目已通過環(huán)保驗收，其他項目也在陸續(xù)的建設之中，如能順利施工并投產，公司的污泥處置體量將迅速擴大，形成規(guī)模效應。

　　模式可復制性強，立足南京輻射周邊區(qū)域。公司污泥處置采用"生物質耦合發(fā)電"的方式，通過與電廠進行合作，借助現役燃煤電廠進行耦合發(fā)電，促進污泥減量化、無害化、資源化和規(guī)?；幹?。"生物質耦合發(fā)電"的商業(yè)模式可復制性強，公司立足南京，并已成功拓展到江蘇省的其他區(qū)域和河南駐馬店，未來還將進一步擴大在周邊地區(qū)的市場占有率。

　　2016年業(yè)績增長8%，看好未來污泥PPP的業(yè)績爆發(fā)。公司日前發(fā)布業(yè)績預告，預計公司2016年將實現營業(yè)總收入6.48億元，同比增長6.69%；實現歸母凈利潤1.09億元，同比增長8.08%；實現基本每股收益0.22元，符合我們此前預期。未來，隨著公司污泥PPP項目的陸續(xù)實施，公司業(yè)績將有進一步增長的動力。

　　盈利預測及評級：根據最新股本，我們預計公司16-18年實現EPS 分別為0.22元、0.24元、0.26元，根據2017-03-01收盤價，對應PE分別為51、46、43倍，維持"增持"評級。

　　風險因素：公司項目訂單量低于預期；應收賬款回收風險。