事件1：公司發(fā)布業(yè)績快報，2016 年實現營業(yè)收入33.02 億，同比增長33.6%，凈利潤3.38 億，同比增長39.05%。

　　事件2：公司終止發(fā)行股份及全部支付現金購買資產的方式收購上海誠燁汽車零部件公司100%股權。

　　業(yè)績快報顯示凈利潤略低于市場和我們預期（3.5 億）。目前公司業(yè)務主要包括傳統內外飾業(yè)務、機電業(yè)務、軸承業(yè)務和新能源電機電控業(yè)務。2016 年汽車行業(yè)整體增速13.6%，乘用車增速超過15%，在此背景下，我們猜測公司內外飾機電業(yè)務、軸承單元業(yè)務可以獲得穩(wěn)定的增長，且其主要配套客戶（吉利、上汽通用五菱、上海大眾）在2016 年表現出高、穩(wěn)速增長，因此我們判斷公司內外飾機電業(yè)務、軸承單元業(yè)務可獲得穩(wěn)定增長，預計同比增長25%、20%，達到1.1 億、2 億凈利潤。我們猜測業(yè)績低預期可能主要體現在新能源電機電控業(yè)務。2016 年度新能源受國家政策的波動影響較大，預計德洋電子在新能源整體行業(yè)政策不確定影響下銷量出現短暫季節(jié)性變動，導致業(yè)績略低于預期，預計2016 年為公司貢獻0.28 億，總體實現3.38 億凈利潤。展望2017 年，假設二季度可完成誠燁交割與合并報表，預計將與主業(yè)協同增長，總體有望實現1.83 億凈利潤。新火炬國內新增上汽通用五菱510 新車型獨家供貨和大眾MQB 平臺供應，預計2017 年新增4000 萬凈利潤，實現2.41 億。德洋電子按照業(yè)績承諾將貢獻6100 萬凈利潤。總體看，現有業(yè)務有望實現4.85億凈利潤。

　　現金收購誠燁，不必攤薄股本，同時預計DSI 的注入確定性更強。鑒于誠燁股份與公司傳統業(yè)務的協同性，考慮到城燁股份在上海大眾的優(yōu)勢配套地位，公司將采取對二級市場股東更有利的現金方式（作價4.65 億）將其收歸囊下，不必攤薄股本，但卻能穩(wěn)穩(wěn)貢獻EPS。根據前期公司公告，誠燁股份2016-2018 年度實現扣非歸母凈利潤分別不低于人民幣5,300萬元、5,300 萬元和5,950 萬元，考慮城燁在上海大眾的優(yōu)勢配套地位，我們認為公司有能力實現業(yè)績承諾。同時，我們猜測公司將盡快啟動DSI 的注入事宜。再次重申，市場對2017 年DSI 的客戶拓展、產品研發(fā)、業(yè)績及注入時點一直比較悲觀，但我們卻認為這四個方面都在有條不紊的進行，且時間進度方面已經超預期（市場預期2017 年下半年啟動注入事項）,預計2017 年除綁定配套吉利博瑞博越車型以外，將新增北汽銀翔、斯威汽車、東南汽車、長豐獵豹等客戶配套。同時，2018 年預計會有3 款自動變速箱產品逐步實現批量供貨，包括前驅6AT、后驅6AT、二代前驅低扭矩6AT（目前無競爭對手），開發(fā)情況超市場預期。預計2017-2018 年DSI 將會配套28 萬套、40 萬套，實現2.5 億、3.2 億凈利潤。

　　維持買入評級。根據業(yè)績快報，我們略下調公司2016 年度盈利預測至3.38 億，下調幅度為5%，對應EPS 為0.85 元，對應估值33 倍。維持2017-2018 年盈利預測。假設收購DSI增發(fā)配套35 億，28 元現價下，對應攤薄EPS 為1.36 元、1.74 元，對應估值為21 倍、16倍。