事件：中興通訊3 月7 日晚發(fā)布公告，公司已與美國商務(wù)部（BIS）、美國司法部（DOJ）、美國財政部（OFAC）達成和解協(xié)議。公司將支付合計8.92億美元罰款，罰款將分別在BIS 簽發(fā)和解令60 日內(nèi)、法院裁定90 日內(nèi)、收到與OFAC 的協(xié)議副本15 日內(nèi)一次性支付；BIS 對公司另有3 億美元罰款暫緩執(zhí)行，且公司在7 年暫緩期內(nèi)履行與BIS 達成的協(xié)議要求的事項后，將被豁免支付。

　　公司發(fā)布2016 年業(yè)績快報，2016 年營業(yè)收入1012 億元（+1.04%），歸母凈利潤38.3 億元（+19.24%），計提本次罰款后，歸母凈利潤為-23.6 億元；公司同時發(fā)布2017 年一季度業(yè)績預告，預計營業(yè)收入同比增長10%~20%，歸母凈利潤11.5 億元~12.5 億元，同比增長21%~32%。

　　消除發(fā)展不確定性，盈利能力保持強勁。中興通過一次性罰款，與美國達成和解協(xié)議，有望消除美國對中興出口限制的不利影響，業(yè)績發(fā)展拐點已來。罰款金額8.92 億美元，約合人民幣60 億，相當于公司凈資產(chǎn)的20%，但一季度業(yè)績超預期，公司公告一季度預計凈利潤為11.5 億元~12.5 億元，業(yè)務(wù)發(fā)展強勁，盈利能力較強，罰款對公司影響有限。此次事件，客觀上通過外力推動了中興能夠更早、更快地致力于開啟變革之路，通過啟動一系列重大人事調(diào)整和新流程的建設(shè)，打造一個合規(guī)、健康、值得信賴的新中興。

　　緊握5G 發(fā)展機遇，爭做行業(yè)領(lǐng)導者。中興通訊作為全球首個Pre5G 發(fā)布者及商用提供者，中興通訊的Pre5G Massive MIMO 榮獲全球移動大獎"最佳移動技術(shù)突破獎"以及"CTO 選擇獎"，該項技術(shù)已在中國、日本等市場規(guī)模部署。公司已發(fā)布5G 全系列高低頻預商用基站產(chǎn)品，采用多種5G 關(guān)鍵技術(shù)，滿足5G 預商用的多樣需求，有效的加快5G 商用的步伐。

　　帶動ICT 行業(yè)發(fā)展，重拾手機業(yè)務(wù)：中興通訊目標成為M-ICT 時代的價值實現(xiàn)者，讓信息創(chuàng)造價值，根據(jù)OVUM 數(shù)據(jù)，其作為全球領(lǐng)先的ICT 解決方案服務(wù)商，在大視頻4K+、云數(shù)據(jù)中心、光傳輸?shù)?00 個領(lǐng)域，處于全球領(lǐng)先陣營。在2017 年MWC（世界移動通信大會）發(fā)布的"全球首款千兆手機"擁有極高信息處理能力，可為智能化連接提供物理基礎(chǔ)。作為全球首個適配谷歌Daydream 平臺的廠商，天機7 新品將支持谷歌虛擬現(xiàn)實的應用，手機業(yè)務(wù)有望駛?cè)肟燔嚨馈?/p>

　　投資建議：中興通訊與美國和解，通過一次性罰款，消除未來發(fā)展的不確定性，出口限制有望取消。公司盈利能力強勁，搶占5G 發(fā)展先機，在5G、Pre5G 戰(zhàn)略上形成了包括芯片、終端、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備等端到端解決方案，同時帶動ICT 行業(yè)發(fā)展，手機業(yè)務(wù)頻出創(chuàng)新技術(shù)，持續(xù)發(fā)展能力強。我們看好中興鳳凰涅盤，聚焦"萬物互聯(lián)、泛在智能、虛實結(jié)合"M-ICT 戰(zhàn)略，布局物聯(lián)網(wǎng)NB-IOT、4.5G/5G、網(wǎng)絡(luò)虛擬SDN/NFV、云網(wǎng)融合Cloud、光傳輸超100G等領(lǐng)域前瞻投入,構(gòu)建全方位的從技術(shù)、到芯片、到系統(tǒng)設(shè)備的核心競爭力，迎接業(yè)績上行拐點和行業(yè)地位提升的到來。預計2017~2018 年凈利潤分別為44.3 億、54.4 億，對應PE 14.4 倍、11.7 倍，給予6 個月目標價21.02 元、對應PE 20 倍，維持"買入-A"評級。

　　風險提示：市場競爭加劇、運營商資本開支不達預期