事件

　　銅陵有色與生益科技簽署《戰(zhàn)略合作框架協議》，將在電子銅箔產業(yè)鏈進行全面的戰(zhàn)略合作，實現資源共享、共同發(fā)展，主要包括：1）推動銅陵有色電子銅箔產品在生益科技更廣泛的的應用，共同技術研發(fā)等；2）在市場條件下，確保生益科技電子銅箔供應量；3）互向對方開放市場，在同等條件下，雙方其他產品均具有優(yōu)先導入權；4）雙方聯合投資開發(fā)新能源等新型產業(yè)。

　　簡評

　　進入2017 年，銅箔供應問題不僅沒有減緩，反而會加劇

　　2016 年銅箔加工費都出現了明顯的上漲，尤其在電子信息行業(yè)更為強勁的需求拉動下，電子銅箔加工費從1.8-2.0 萬/噸，漲至4.0-4.3 萬元/噸（+115%）。2017 年由于缺乏足夠的銅箔產能增加，我們重申銅箔緊缺度不僅不會減緩，反而會進一步加劇，銅箔加工費進一步上漲是必然。

　　產業(yè)鏈強強聯合，尋求共贏，乃大勢所趨

　　銅陵有色作為電子銅箔第三方市場最大的供應商，而生益科技為覆銅板行業(yè)的巨頭之一，此次雙方合作意義巨大：

　　1）對銅陵有色而言，可對下游市場形成更為敏銳的嗅覺和響應度，并通過技術合作和市場優(yōu)先導入等方式不斷提升自身產品結構，并為向其他領域擴寬市場，如新能源等方向，提供了更多的可能性。

　　2）對生益科技而言，首當其沖的便是提升銅箔原料供應的穩(wěn)定性；依賴較為穩(wěn)定的原料供應，公司市場份額的進一步提升也將在情理之中。同樣，也將對其自身產品的研發(fā)、推廣，市場的預判、新興領域的介入等提供了更多的有利條件。

　　3）這可能進一步形成示范效應，共同規(guī)避市場風險，尋求產業(yè)鏈合作機會和開發(fā)新機遇，上下游企業(yè)強強聯合或將成為普遍現象，如前期勝宏科技（PCB）與贛州逸豪（銅箔）已經簽訂了類似的戰(zhàn)略合作協議。

　　投資建議：維持銅陵有色"買入"評級

　　銅價的回暖、新能源汽車/電子行業(yè)生產、銷售的回升，以及公司混改，激勵機制的優(yōu)化，有望推動公司各項業(yè)務重回巔峰，我們預計2016~2018 年公司EPS 分別為0.02/0.19/0.21 元，對應的PE估值為161x/17x/15x，維持公司"買入"評級！