投資要點(diǎn)

　　液壓破碎錘行業(yè)需求量穩(wěn)定，受益于工程機(jī)械回暖及施工量增長。液壓破碎錘作為工程機(jī)械屬具，與挖掘機(jī)配套使用，隨著勞動(dòng)力成本上升，挖掘機(jī)配錘率呈現(xiàn)逐年提高趨勢，目前比例約18%~20%。全球破碎錘需求量約20萬臺(tái)，并穩(wěn)定增長。隨著工程機(jī)械回暖及施工量增長，國內(nèi)液壓破碎錘的需求呈現(xiàn)快速增長之勢。

　　公司是國內(nèi)液壓破碎錘行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者。公司破碎錘的主要大型客戶及經(jīng)銷商包括三一、徐工、利星行、斗山、金土地等，是國內(nèi)第一線的破碎錘品牌。與主機(jī)相比，破碎錘市場相對分散，尤其是中小型破碎錘的競爭比較激烈，過去三年價(jià)格呈現(xiàn)下降趨勢，但重型破碎錘的門檻較高，價(jià)格基本穩(wěn)定，艾迪具備顯著優(yōu)勢和品牌溢價(jià)。

　　液壓件主攻挖掘機(jī)后市場，龐大的挖掘機(jī)存量利于公司率先突破。公司液壓件主要包括工程機(jī)械用主泵、馬達(dá)、主控閥，主要應(yīng)用于挖掘機(jī)領(lǐng)域，型號(hào)遍布大、中、小型挖掘機(jī)。我國挖掘機(jī)保有量約130萬臺(tái)，主泵作為挖掘機(jī)的核心零部件，其更換頻率較高，龐大的挖掘機(jī)保有量為公司液壓件提供了廣闊的市場。2015年公司液壓件收入規(guī)模超過1億元，我們預(yù)計(jì)，公司2016年~2017年液壓件收入復(fù)合增速有望達(dá)到50%以上。

　　盈利預(yù)測及評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)，公司2016年~2018年凈利潤分別為0.80億元、1.10億元、1.57億元，分別同比增長53.9%、37.8%、43.0%。考慮到公司在破碎錘領(lǐng)域的龍頭地位，以及未來在液壓件領(lǐng)域的增長潛力，維持"增持"評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：破碎錘產(chǎn)品競爭加??；市場需求低于預(yù)期。