公司公布2016年年報。2016年實現(xiàn)營業(yè)收入18.01億元，同比減少10.95%，主要因為公司主動縮減貿易規(guī)模，收入減少4.05億；歸屬母公司股東的凈利潤1.04億元，同比增長32.55%；每股收益0.13元，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.2元（含稅）。

　　三重主業(yè)并驅，港口物流板塊穩(wěn)重有進，綜合能源板塊發(fā)展提速，港城開發(fā)主業(yè)扎實前行，投資收益貢獻利潤。港口物流：2016年貨物總吞吐量為357.71萬噸，同比增長24.82%，實現(xiàn)營業(yè)收入8.85億元，毛利潤1.04億元，其中物流貿易毛利率較低，僅為2.84%，公司主動縮減這部分業(yè)務規(guī)模，物流服務毛利率為16.21%；綜合能源：營收為3.09億元，同比增長32.8%，繼續(xù)保持較高增速，同時毛利率維持在46%的高水平，港?公司成為新三板第一家新能源風力發(fā)電掛牌企業(yè)；港城開發(fā)：高欄港生活配套項目“珠海港〃海韻”對外銷售狀況良好，目前已處于尾盤階段，整體去化率已達98%。全年公司實現(xiàn)投資收益為8513萬元，占利潤總額56.0%，主要是廣珠發(fā)電公司進行分紅、聯(lián)營公司中化儲運投資收益及處置虹彩公司投資收益，前者分紅額持續(xù)但存在波動性，后者為一次性收益，不具可持續(xù)性。

　　差異化競爭優(yōu)勢凸顯，大力推進西江戰(zhàn)略布局。相比廣州港與深圳港在集裝箱業(yè)務方面具有較強的地理優(yōu)勢，公司另辟蹊徑公司積極增加西江沿線戰(zhàn)略性港口的投資布局，選擇樞紐區(qū)域投資建設物流園區(qū)或無水港，建立以珠海高欄港為核心、西江流域港口為載體的綜合港口物流網(wǎng)絡，以克服珠海本地貨源規(guī)模的局限。

　　受益于多項利好政策，粵港澳發(fā)展規(guī)劃或為公司帶來新機遇。1）國家“一帶一路”戰(zhàn)略、廣東―橫琴自貿區(qū)、珠江-西江經(jīng)濟帶發(fā)展等眾多利好政策，為公司帶來了估值溢價，以利于公司開展增值業(yè)務。2）近日，中央政府要將粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃提上日程，進一步加深內地與香港的交流合作，借鑒國際經(jīng)驗，灣區(qū)經(jīng)濟具有開放的經(jīng)濟結構、高效的資源配置能力、強大的集聚外溢功能、區(qū)域創(chuàng)新能力強的特征，并且在跨制度合作上具有重大的意義。該政策的推進將為公司未來業(yè)務的拓展帶來新的機遇。

　　盈利預測。預計公司2017年EPS為0.21元，考慮到近期粵港澳大灣區(qū)城市區(qū)發(fā)展規(guī)劃提上日程，國家“一帶一路”等政策持續(xù)推進，參照行業(yè)平均估值水平給予公司2017年50倍PE，目標價格為10.5元，維持“增持”評級。

　　風險提示。全球貿易保護，政策推進力度不及預期。