公司發(fā)布2017年一季度業(yè)績(jī)快報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.99億，同比增長(zhǎng)42.53%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.37億，同比增長(zhǎng)32.44%，在一季度隔膜淡季的情況下，依然實(shí)現(xiàn)較高增長(zhǎng)，略超市場(chǎng)預(yù)期。一季度業(yè)績(jī)主要受PE管道銷量增長(zhǎng)和BOPA膜延續(xù)量?jī)r(jià)齊升的行情所致。公司作為PE管道的龍頭企業(yè)，受益于北方煤改氣，PE管材出貨量大幅提升。同時(shí)BOPA膜延續(xù)去年的漲價(jià)行情，價(jià)格維持高位，2016年BOPA膜價(jià)格于四季度達(dá)到高點(diǎn)，今年一季度環(huán)比略有增長(zhǎng)，同比大幅增長(zhǎng)。因此受PE管材和BOPA膜兩大業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)，公司一季度實(shí)現(xiàn)較高增長(zhǎng)。

　　公司為PE管材龍頭，憑借其區(qū)域優(yōu)勢(shì)，有望分享雄安新區(qū)建設(shè)紅利。4月1日，**中央、國(guó)務(wù)院從國(guó)家大事、千年大計(jì)的戰(zhàn)略高度設(shè)立雄安新區(qū)，提出七大任務(wù)，包括建設(shè)國(guó)際一流、綠色、現(xiàn)代、智慧城市和建設(shè)優(yōu)質(zhì)公共設(shè)施，這些要求需要雄安新區(qū)加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。而公司作為PE管材龍頭企業(yè)，具備10.5萬(wàn)噸產(chǎn)能，2016年出貨量為11.3萬(wàn)噸，產(chǎn)能具備較大彈性。公司產(chǎn)品80%用于燃?xì)夤艿澜ㄔO(shè)，預(yù)計(jì)將受益于雄安新區(qū)建設(shè)及北方煤改汽，出貨量有將大幅度提升。2016年公司PE管道實(shí)現(xiàn)1.3億利潤(rùn)左右，預(yù)計(jì)2017年將有30%以上增長(zhǎng)。

　　下游需求旺盛，支撐BOPA維持高價(jià)，公司將繼續(xù)收益。2016年國(guó)內(nèi)BOPA市場(chǎng)需求量較2015年同比增長(zhǎng)15%以上，相對(duì)于往年的增速提高了一倍，且2015年日本尤尼吉可的退出和佛塑集團(tuán)同步線的長(zhǎng)期停工，在一定程度上減少了國(guó)內(nèi)BOPA的供應(yīng)量，因此供需矛盾加劇。而由于BOPA膜擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)，預(yù)計(jì)曉星集團(tuán)，運(yùn)城塑業(yè)，廈門長(zhǎng)塑三大廠商的新增產(chǎn)能年內(nèi)無(wú)法大規(guī)模釋放，因此BOPA膜高景氣行情有望延續(xù)。根據(jù)行業(yè)信息，BOPA分步復(fù)合級(jí)價(jià)格為3.5萬(wàn)，同步為3.85萬(wàn)，目前價(jià)格高位企穩(wěn)。2016年公司BOPA膜出貨量為3.3萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)今年將延續(xù)量?jī)r(jià)齊升行情。

　　新能源汽車銷量繼續(xù)大幅好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)放量節(jié)奏提前，隔膜市場(chǎng)需求逐步提高。3月新能源汽車銷售3.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)35.6%，環(huán)比增長(zhǎng)76.9%，繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)回暖。4月初第三批推廣目錄出臺(tái)，共634款車型車型入選，其中客車和專用車數(shù)量大超預(yù)期，分別為454款和142款，調(diào)整速度超預(yù)期。隨車型上目錄，預(yù)計(jì)4月份商用車銷量將大幅回暖，而乘用車市場(chǎng)受北京上海市場(chǎng)及A00級(jí)純電動(dòng)車?yán)瓌?dòng)，也將保持較高增速，我們判斷2季度新能源汽車銷量火爆，全年放量節(jié)奏提前，維持產(chǎn)銷75萬(wàn)輛以上預(yù)期。因此公司隔膜產(chǎn)品市場(chǎng)需求將逐步提升。目前公司在建的6000萬(wàn)平濕法隔膜產(chǎn)能已部分投產(chǎn)，2016年出貨量為1.1億平，預(yù)計(jì)今年新增銷量有望達(dá)到7000萬(wàn)平。價(jià)格方面雖面臨較大的壓力，但公司可通過(guò)良品率提升及規(guī)?；a(chǎn)，有效控制成本，維持高盈利水平。

　　投資建議：考慮公司PE管材出貨量大幅提升以及BOPA高景氣度延續(xù)，我們提高公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)2017-2019年歸屬母公司股東凈利潤(rùn)為6.42億、7.51億、8.55億元，EPS為0.97/1.13/1.29元，同比增長(zhǎng)32/17/14%。由于公司濕法隔膜產(chǎn)能逐步釋放，未來(lái)增長(zhǎng)潛力較大，且地處京津冀地區(qū)，PE管材業(yè)務(wù)將收益與雄安新區(qū)建設(shè)拉動(dòng)，因此我們給以目標(biāo)價(jià)31元，對(duì)應(yīng)2017年32倍PE，維持買入評(píng)級(jí)

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車政策支持不達(dá)預(yù)期，新能源汽車產(chǎn)銷不達(dá)預(yù)期，公司隔膜出貨量不達(dá)預(yù)期，隔膜價(jià)格下滑幅度超預(yù)期，BOPA膜價(jià)格下滑超預(yù)期。