維持盈利預(yù)測(cè)，維持目標(biāo)價(jià)16.6元，維持"增持"評(píng)級(jí)

　　海信科龍公布2017年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，2017Q1業(yè)績(jī)持續(xù)改善，盈利水平維持高增長(zhǎng)，基本符合我們預(yù)期。我們認(rèn)為17年公司外銷(xiāo)增長(zhǎng)趨勢(shì)仍在，海信日立營(yíng)收增長(zhǎng)空間仍然較大，看好公司17年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。維持2017-18年EPS預(yù)測(cè)1.31/1.17元，維持目標(biāo)價(jià)16.6元，維持"增持"評(píng)級(jí)。

　　業(yè)績(jī)維持高增長(zhǎng)，基本符合預(yù)期

　　公司公布2017年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，2017Q1歸母凈利潤(rùn)2.49億元到2.78億元，同比增長(zhǎng)70%-90%，家用空調(diào)與海信日立商用空調(diào)業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)是公司業(yè)績(jī)持續(xù)改善的主要?jiǎng)右?，同時(shí)16Q1同期低基數(shù)亦有一定影響。一季度原材料成本上升壓力尚未完全平滑，影響盈利水平，二季度業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步改善。

　　外銷(xiāo)和海信日立有望持續(xù)高增長(zhǎng)，盈利能力有進(jìn)一步提升空間

　　依托海信集團(tuán)在海外市場(chǎng)的布局，公司外銷(xiāo)有望維持高增速。出口自主品牌占比16年較15年增長(zhǎng)5-10pct，出口毛利率不斷提升，有望改善整體盈利能力。海信日立營(yíng)收增長(zhǎng)仍有較大空間，中央空調(diào)零售市場(chǎng)前景廣闊，多聯(lián)機(jī)為目前中央空調(diào)最主流產(chǎn)品。海信日立成本和渠道優(yōu)勢(shì)顯著，收入和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定，是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要來(lái)源。我們認(rèn)為，17年外銷(xiāo)持續(xù)向好，海信日立增長(zhǎng)靚麗，同時(shí)出售寶弘物業(yè)增厚業(yè)績(jī)6.5億元，看好公司17年全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

　　核心風(fēng)險(xiǎn)：外銷(xiāo)不及預(yù)期，中央空調(diào)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。