公司近況

　　我們看好生物股份的股價(jià)表現(xiàn)，當(dāng)前公司為農(nóng)業(yè)組首選組合之一。我們認(rèn)為公司增長(zhǎng)動(dòng)力主要來(lái)自于大型養(yǎng)殖場(chǎng)補(bǔ)欄，公司市場(chǎng)苗銷售情況將在本年持續(xù)表現(xiàn)良好。

　　評(píng)論

　　大型養(yǎng)殖場(chǎng)加速補(bǔ)欄帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)：大型養(yǎng)殖場(chǎng)補(bǔ)欄帶動(dòng)市場(chǎng)苗銷售放量將是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)源。公司客戶結(jié)構(gòu)偏向大型養(yǎng)殖場(chǎng)，大型養(yǎng)殖場(chǎng)補(bǔ)欄將直接兌現(xiàn)公司市場(chǎng)苗銷量；同時(shí)，在合理的養(yǎng)殖利潤(rùn)下，中小養(yǎng)殖戶也更有動(dòng)力通過(guò)購(gòu)買市場(chǎng)苗來(lái)降低疫情風(fēng)險(xiǎn)。向前看，我們認(rèn)為大型養(yǎng)殖場(chǎng)補(bǔ)欄仍有較大空間且可持續(xù)一年時(shí)間，公司業(yè)績(jī)具有持續(xù)的高增長(zhǎng)動(dòng)力。

　　強(qiáng)產(chǎn)品疊加強(qiáng)渠道，公司核心優(yōu)勢(shì)明顯：公司在行業(yè)內(nèi)已樹(shù)起壁壘，業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型袠I(yè)均值。一方面，口蹄疫疫苗的產(chǎn)品力領(lǐng)先，各環(huán)節(jié)工藝成熟，產(chǎn)品效果優(yōu)于國(guó)內(nèi)同行；另一方面，公司已基本完成大型豬場(chǎng)覆蓋，在國(guó)內(nèi)四大豬場(chǎng)市場(chǎng)率均超60%；而大型養(yǎng)殖場(chǎng)對(duì)中小豬場(chǎng)具有示范效應(yīng)，中小型豬場(chǎng)也多傾向使用公司疫苗，向下滲透也更為容易。

　　股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃提升公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間：公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有利于長(zhǎng)期發(fā)展，一方面公司股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)分散，管理層持股比例較低，通過(guò)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，可提升管理層持股比例，增強(qiáng)公司活力。另一方面，公司給出2017~2019 年業(yè)績(jī)承諾，為業(yè)績(jī)長(zhǎng)期增長(zhǎng)提供安全墊；而考慮股權(quán)激勵(lì)產(chǎn)生的費(fèi)用，公司業(yè)績(jī)實(shí)際的增速將更為可觀。

　　估值建議

　　維持盈利預(yù)測(cè)和目標(biāo)價(jià)不變，維持推薦評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)

　　市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；新產(chǎn)品推廣低于預(yù)期；政策風(fēng)險(xiǎn)；實(shí)際控制人風(fēng)險(xiǎn)。