事件：

　　2017年6月7日，公司公告非公開發(fā)行股票申請獲得證監(jiān)會審核通過, 本次定增價格不低于21.86元/股，為當前股價提供足夠的安全邊際。

　　招商點評：

　　定增過會，確立股價底部。公司早于2016年4月9日發(fā)布定增預案，相比于一般企業(yè)，公司此次定增增加了國務院國資委、國防科工委等審核流程，期間因再融資進程緩慢，使得公司定增進展進程低于市場預期。2017年6月7日，公司定增項目正式獲得證監(jiān)會審核通過，使得本次定增取得關(guān)鍵性進展。從具體方案上來看，本次定增價格不低于21.86元/股，為當前上市公司股價提供了足夠的安全邊際。

　　主營傳輸及光纖光纜景氣向好。當前PTN/OTN建設受益于Pre-5G，運營商傳輸網(wǎng)投資增長。PTN方面，中移動1月份開展PTN擴容集采，我們判斷今年P(guān)TN"擴容+新建"總規(guī)模將較去年大幅增長并突破歷史投資高點。擴容份額和歷史存量份額相關(guān)，烽火穩(wěn)居前三，將有業(yè)績保證。OTN方面，預計今年來自于骨干網(wǎng)和城域網(wǎng)的OTN建設將大幅增長，烽火最為受益。在光纖光纜領域，受益于行業(yè)高景氣，營收及毛利率有望提升，保證業(yè)績彈性。

　　信息化與海外布局，長期確立公司新成長極。信息化方面，烽火星空打造網(wǎng)絡安全龍頭，近三年來凈利潤逐年提升。在政務云和軌道交通領域，公司實現(xiàn)快速布局，楚天云快速上線并成為"智慧湖北"核心工程，此外公司相繼中標蘇州地鐵和長沙地鐵等重大項目，奠定了軌道交通領域國內(nèi)前二的地位。海外布局方面，公司海外業(yè)務收入近年來保持快速提升，營收占比提升至22%。未來十年，"一帶一路"發(fā)展戰(zhàn)略的需求規(guī)模預計達到7000億美元，信息化投資占比約3%~5%，即至少帶來200億美元市場空間。信息化和海外布局有望成為公司未來新成長極。

　　投資建議：維持"強烈推薦-A"，目標價35元。平臺化布局效應顯現(xiàn)，2017年隨著信息化轉(zhuǎn)型持續(xù)推進，光纖光纜產(chǎn)能釋放，毛利率有望企穩(wěn)回升，定增過會打開股價向上空間。我們給予2017-2019年EPS分別為0.95/1.19/1.51元，考慮增發(fā)，當前市值279億左右，對應今年P(guān)E 為28倍左右。給予2017年30倍PE，12個月目標價35元，維持"強烈推薦-A"。

　　風險提示：增發(fā)進度低于預期、運營商資本開支不達預期、政策變化風險、泄密風險。