公司公告

　　據(jù)公司半年報(bào)，17 年上半年實(shí)現(xiàn)營收9.78 億元，同比增長12.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.79 億元，同比下降11.1%；盈利下降主要是受赤峰地區(qū)安全環(huán)境影響，黃金采礦開工不足及吉隆礦業(yè)一季度檢修，黃金產(chǎn)銷量下降，以及五龍黃金部分產(chǎn)品未實(shí)現(xiàn)銷售。

　　綜合回收年處理已達(dá)13 萬噸，盈利有望快速增長

　　公司14 年并購雄風(fēng)環(huán)保100%股權(quán)、15 年并購廣源科技55%股權(quán)，進(jìn)軍資源回收行業(yè)，16 年雄風(fēng)環(huán)保的6 萬噸回收項(xiàng)目已基本建設(shè)完成并投產(chǎn)，截至目前雄風(fēng)環(huán)保二期項(xiàng)目也已投產(chǎn)，年處理能力已達(dá)13 萬噸。公司綜合回收業(yè)務(wù)快速增長，16 年金屬銀和鉛的產(chǎn)能同比分別增長52.48%和150%，產(chǎn)量同比增長50%和111%達(dá)到210 噸和1.4 萬噸，錫產(chǎn)量同比增長224%達(dá)到1125.5 噸，公司綜合回收業(yè)務(wù)13-16 年實(shí)現(xiàn)分別實(shí)現(xiàn)凈利潤0.4 億元、0.6 億元、1.17 億元、2 億元，隨著13 萬噸綜合回收項(xiàng)目產(chǎn)能不斷釋放，公司盈利有望快速增長。

　　黃金均價(jià)同比漲2.9%，礦產(chǎn)金業(yè)務(wù)盈利穩(wěn)定增長

　　公司擁有8 項(xiàng)采礦權(quán)，備案儲量礦石量605 萬噸，剩余可采儲量礦石量550萬噸，年采選能力49.5 萬噸，品位（考慮選礦回收率后）維持在6 克/噸左右，礦產(chǎn)金年產(chǎn)量維持3 噸左右；17 年年初至今黃金均價(jià)為277.7 元/噸，較去年均價(jià)269.9 元/噸增長2.9%，在礦產(chǎn)金年產(chǎn)量穩(wěn)定的情況下，預(yù)計(jì)礦產(chǎn)金業(yè)務(wù)凈利潤同比增加0.17 億元。

　　給予公司"買入"評級

　　假設(shè)全年黃金均價(jià)277.7 元/克，預(yù)計(jì)公司17-19 年分別為 0.70/0.83/0.92元/股，按8 月14 日停牌價(jià)對應(yīng)PE 分別為19.26/16.17/14.60 倍，考慮到公司綜合回收業(yè)務(wù)快速增長，給予公司"買入"評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：環(huán)保處理不達(dá)標(biāo)；金屬價(jià)格下跌；廢料回收來源緊缺；