公司近況

　　今日公司發(fā)布兩則重要公告：

　　1） 公司的全資子公司中集投資擬將其所持有的深圳中集電商的78.236%股權(quán)出售給豐巢科技，對價6.3 億元。

　　2） 公司與順豐速運簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，雙方擬在多式聯(lián)運、快遞、“一帶一路”與中歐班列等領(lǐng)域開展進一步合作。

　　評論

　　順利退出孵化項目，或帶來投資收益4 億元。中集電商是公司孵化的專門以經(jīng)營智能快遞柜為主要業(yè)務(wù)的創(chuàng)新公司，截至1H17末，中集電商凈資產(chǎn)為1 億元，1H17 收入為1,999 萬元，歸屬凈利潤-8,131 萬元。在本次交易中，中集電商整體估值8.1 億元，公司所持78.2%股權(quán)對價6.3 億元，估值合理。豐巢科技是由順豐、申通、中通、韻達和普洛斯共同創(chuàng)建的智能快遞柜研發(fā)運營公司，為中集電商的直接競爭對手，本次交易一方面具備較強的協(xié)同效應(yīng)，體現(xiàn)了公司強大的初創(chuàng)公司孵化能力，另一方面有望為公司帶來新增凈利潤約4 億元，為雙贏之舉。

　　與順豐達成戰(zhàn)略合作，有利于公司“制造+服務(wù)+金融”戰(zhàn)略的順利實施。根據(jù)戰(zhàn)略協(xié)議，公司與順豐將在“一帶一路”、鐵路與多式聯(lián)運、裝備及相關(guān)技術(shù)和資本運作等層面展開合作，同時將互相使用對方的產(chǎn)品與服務(wù)，如公司為順豐提供分揀、冷運和托盤等設(shè)備，順豐為公司提供快遞物流服務(wù)等。我們認為，本次合作有利于公司集裝箱、車輛、自動化分揀裝備、預(yù)冷裝備等設(shè)備在快遞物流行業(yè)的普及應(yīng)用，有利于公司“制造+服務(wù)+金融”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的順利實施。特別的，如若多式聯(lián)運進展順利，到2020年集裝箱運量占鐵路貨運量的20%，則我們估算鐵路集裝箱將貢獻公司年均干箱出貨量的~5%，為公司集裝箱帶來新的增量。

　　各項業(yè)務(wù)進展順利，全年業(yè)績有望再超預(yù)期。集裝箱復(fù)蘇趨勢持續(xù)強勁，8 月干箱出貨量同比增長~120%，預(yù)計下半年出箱量將超過80 萬TEU，全年干箱量價均同比實現(xiàn)翻番；道路運輸車輛我們預(yù)計保持高雙位數(shù)增長，能化裝備收入增長20%以上；海工業(yè)務(wù)雖然面臨風(fēng)險，但其他業(yè)務(wù)的增長將有力彌補其下半年可能產(chǎn)生的虧損。全年來看，若本次交易順利完成，業(yè)績有望再超預(yù)期。

　　估值建議

　　暫維持盈利預(yù)測不變，維持目標價和推薦評級。

　　風(fēng)險

　　交易風(fēng)險，集裝箱復(fù)蘇不及預(yù)期。