事件：9月12日公司發(fā)布公告，公司重組意向收購浙江金泰萊環(huán)保全部股權，并已與金泰萊主要自然人股東戴云虎、宋志棟簽署《股權收購框架協(xié)議》。同時公司調(diào)整與中國一治PPP 項目合作結(jié)構，并擬成立北京環(huán)境研究院，主要研究環(huán)保產(chǎn)業(yè)相關法律、法規(guī)，分析宏觀政策下的市場及業(yè)務機遇，研究環(huán)保新技術、新工藝。這一系列的動作顯示出公司全產(chǎn)業(yè)鏈布局的決心也促使"環(huán)境大醫(yī)院"的進一步成型。

　　收購浙江金泰萊，戰(zhàn)略布局危廢領域。浙江金泰萊環(huán)保成立于2007年，主要從事收集各類含有色金屬銅、鎳、鋅等的廢渣、廢液，污泥，通過濕法冶金工藝從中提取回收有色金屬，以實現(xiàn)危險廢物資源化處置利用，在浙江省危廢領域處于領先地位。危廢行業(yè)近年來持續(xù)保持高景氣，公司未來收購金泰萊100%股權后有望改善現(xiàn)金流同時提升利潤率，危廢業(yè)務將成為公司新的業(yè)績增長爆發(fā)點。同時公司在北京設立環(huán)保研究院，進一步宏觀把控環(huán)保行業(yè)動態(tài)，使得"環(huán)境大醫(yī)院"進一步成型。

　　協(xié)同效應初顯，流量入口助拿單。自完成對金山環(huán)保和中咨華宇的收購后，公司"環(huán)境大醫(yī)院"基本成型。民營環(huán)評龍頭中咨華宇通過收購并購不斷完善自身資質(zhì)，搶占"環(huán)評脫鉤"后廣大市場份額，勢頭猛進，盈利情況超過預期。憑借民營環(huán)評龍頭中咨華宇環(huán)境咨詢導流優(yōu)勢，金山環(huán)保獨家污泥處理技術優(yōu)勢，泵業(yè)制造板塊提供的設備支持與資金優(yōu)勢，公司拿單能力大幅加強，目前污泥處理在建訂單15億，對業(yè)績有足夠的支撐。同時公司與中國一治PPP 項目合作結(jié)構調(diào)整，彰顯了公司與大型央企合作逐步成熟，未來有望繼續(xù)突破。報告期內(nèi)公司多個PPP 項目落地，對經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生積極影響。

　　投資建議與評級：預計公司2017-2019 年的凈利潤為7.28 億、9.71 億和11.85 億，EPS 為0.61 元、0.81 元、0.99 元，市盈率分別為：28倍、21 倍、17 倍。給予"增持"評級。

　　風險提示： 工程業(yè)務拓展低于預期，PPP 回款風險