出售參股公司拇指游玩股權(quán)事項(xiàng)無條件過會(huì)，該部分產(chǎn)生投資收益確定性提升。

　　驊威文化(002502)9月27日公告，從參股子公司拇指游玩獲悉，天潤數(shù)娛(002113)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)獲得證監(jiān)會(huì)無條件通過，拇指游玩為天潤數(shù)娛本次收購標(biāo)的之一。驊威文化持有拇指游玩30%股權(quán)，該部分股權(quán)交易對價(jià)2.27億元，交易完成后，驊威文化將不再持有拇指游玩股權(quán)，將持有天潤數(shù)娛1,044.06萬股股份，以及獲得9,083.33萬元現(xiàn)金對價(jià)（稅前）。

　　根據(jù)交易方案，現(xiàn)金支付將分3期進(jìn)行，交易獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)以及拇指游玩100%股權(quán)過戶至天潤數(shù)娛名下20個(gè)工作日內(nèi)，驊威文化將獲得第一期現(xiàn)金對價(jià)4,541.67萬元；在拇指游玩2017、2018年度《專項(xiàng)審核報(bào)告》出具之日起20個(gè)工作日內(nèi)，分別獲得第二期和第三期現(xiàn)金對價(jià)。收購事項(xiàng)過會(huì)后，該部分投資收益確定性提升，有望后續(xù)增加公司的投資收入，更好地支持主營業(yè)務(wù)的發(fā)展。

　　圍繞星生園加碼影視娛樂布局，《那片星空那片?！返诙緦⒃?0月登陸湖南衛(wèi)視。

　　公司旗下夢幻星生園制作精品劇《那片星空那片?！返诙緦⒃?0月2日登陸湖南衛(wèi)視青春進(jìn)行時(shí)劇場，由馮紹峰和郭碧婷主演。該劇在上半年已確認(rèn)電視臺(tái)銷售收入，根據(jù)播出時(shí)間，新媒體平臺(tái)部分有望在17Q3確認(rèn)。夢幻星生園在7月向東陽曼荼羅投資2億元，獲得其10%股權(quán)，持續(xù)圍繞加碼TOP影視娛樂內(nèi)容，后續(xù)有望在影視劇項(xiàng)目、藝人方面展開合作。

　　積極推進(jìn)再融資，為后續(xù)業(yè)務(wù)及項(xiàng)目布局奠定資金基礎(chǔ)。

　　公司前期披露非公開發(fā)行預(yù)案，擬募集12億元投入電視劇和網(wǎng)劇，為星生園精品劇提供資金支持，方案已獲證監(jiān)會(huì)正式受理；此外，公司擬發(fā)行9億債券，為持續(xù)布局奠定基礎(chǔ)。

　　投資建議：2017年1-9月公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤2.1億元-2.9億元，同比增長35%-85%；我們預(yù)計(jì)公司17-19年凈利潤分別為3.31億元/4.09億元/4.96億元，對應(yīng)EPS分別為0.38/0.48/0.58，對應(yīng)PE分別為23.1X/18.7x/15.4x。

　　公司管理層于9月15日完成增持計(jì)劃，成交均價(jià)為9.01元/股，6月員工增持均價(jià)為10.04元/股（控股股東承諾10%收益），當(dāng)前股價(jià)8.89元，均出現(xiàn)倒掛。我們認(rèn)為公司星生園收購后持續(xù)超業(yè)績對賭，不同于一般轉(zhuǎn)型公司，后續(xù)將有望圍繞IP打造影視游戲一體化，維持買入評級，目標(biāo)價(jià)11.62元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電視劇項(xiàng)目銷售不達(dá)預(yù)期，游戲流水不達(dá)預(yù)期，并購整合風(fēng)險(xiǎn)