事件：公司披露17年三季報(bào)，總營收76.01億元，同比增20.9%；歸母凈利潤19.62億，同比增17.46%，利潤增幅較中報(bào)再擴(kuò)大4.5個(gè)百分點(diǎn)，再超預(yù)期；1-3Q ROE 8.65%，同比提升81個(gè)BPS。

　　舊貌換新顏，業(yè)績當(dāng)期現(xiàn)，三季報(bào)業(yè)績再超預(yù)期。

　　員工持股計(jì)劃有序推進(jìn)，激發(fā)熱情促發(fā)展。

　　可轉(zhuǎn)債已獲證監(jiān)會受理，多渠道融資優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)。

　　中航租賃乘勢軍民融合戰(zhàn)略如日中天。

　　中航信托規(guī)模穩(wěn)增，風(fēng)險(xiǎn)可控，疊加行業(yè)量價(jià)邏輯向好，全年業(yè)績無憂。

　　身披通道黃馬褂，信托行業(yè)持續(xù)向好。

　　中航證券增資指日可待，期待各業(yè)務(wù)線條齊突破。

　　財(cái)務(wù)公司繼續(xù)專注服務(wù)于集團(tuán)，期貨公司盈利能力漸強(qiáng)。

　　新興產(chǎn)業(yè)投資、航空產(chǎn)業(yè)投資雙管齊下，航空產(chǎn)業(yè)投資有空間。

　　投資建議：維持公司強(qiáng)烈推薦評級，基于：1）管理層完成更替，公司面貌煥然一新，新任領(lǐng)導(dǎo)班子火力推進(jìn)公司業(yè)務(wù)發(fā)展，利潤同比增幅從一季報(bào)的-3.16%、到中報(bào)的+12.96%、再到三季報(bào)+17.46%，屢超市場預(yù)期；2）公司三季度業(yè)績再超預(yù)期，業(yè)績支柱信托、租賃利潤增速均屬行業(yè)一線，同期公司再融資有望繼續(xù)推升業(yè)績增長；3）員工持股計(jì)劃有序推進(jìn)，激發(fā)熱情促發(fā)展；4）可轉(zhuǎn)債已獲受理，浮動(dòng)價(jià)方案短平長多較利好，同時(shí)短融優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)提升資本效率。維持公司17年歸母凈利潤26.73億的判斷，同比增長15%。采用分部估值法，給予公司總市值721億（中航信托351億，中航證券134億，中航租賃206億，財(cái)務(wù)公司23億，期貨公司6億），對應(yīng)目標(biāo)價(jià)8.0元，17年P(guān)E估值27倍，向上空間34%。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：可轉(zhuǎn)債推進(jìn)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，員工持股計(jì)劃推進(jìn)不達(dá)預(yù)期，子行業(yè)監(jiān)管超嚴(yán)