維持增持。公司前三季營收16.1億(+40%)，凈利1.8億(+44%)，符合預(yù)期，維持預(yù)測公司2017/18年EPS為1.41/1.83元，增速42%/30%，維持目標價42.77元(30%空間)，2017/18年30/23倍PE，增持。

　　Q3業(yè)績繼續(xù)加速，經(jīng)營現(xiàn)金流承壓。1)1-9月凈利增速44%因業(yè)務(wù)規(guī)模擴大，勘察設(shè)計業(yè)務(wù)貢獻絕大多數(shù)增量，Q1~Q3單季業(yè)績0.49/0.72/0.59同增19/40/85%，Q3加速因2016H2以來的新簽訂單結(jié)轉(zhuǎn)；2)毛/凈利率36.5%(-0.2pct)/11.2%(+0.4pct)，期間費用率18.6%(-1.9pct)；3)經(jīng)營凈現(xiàn)金流-2.26億(上年同期-0.96億)因業(yè)務(wù)規(guī)模擴大及職工人數(shù)增加，造成采購支付、稅款支付以及為職工支付的現(xiàn)金流出均增加；4)資產(chǎn)減值損失占比5.1%(+1.3pct)，因應(yīng)收賬款壞賬準備增加，應(yīng)收賬款占總比50%(+0.6pct)。

　　內(nèi)外兼?zhèn)渲鷺I(yè)績高增長，董事長增持顯信心。1)1-9月交通固投1.65萬億，增速19.7%(+11.2pct)，十三五交通基建投資15萬億，公司主營咨詢設(shè)計為交通基建前端，且在路橋水運等領(lǐng)域競爭優(yōu)勢突出+持續(xù)開拓省外，將充分受益；2)外延并購打造全產(chǎn)業(yè)鏈，擬增資/出資控股或參與設(shè)立浙江中設(shè)、民航設(shè)計院、南方海綿等，擴大業(yè)務(wù)地域并向民航、海綿城市等領(lǐng)域拓展；3)6月完成股權(quán)激勵(17.42元/股，授予142人352萬股合計6132萬元)，要求2017-19年凈利潤較2016年增速不低于20/40/60%；4)6月以來董事長累計增持約45.9萬股占比0.22%(均價約32元)彰顯信心。

　　催化劑：交通基建板塊景氣度高，訂單落地、省外業(yè)務(wù)推進提速等

　　風(fēng)險因素：應(yīng)收賬款風(fēng)險、訂單執(zhí)行情況低于預(yù)期等