事件

　　11 月14 日，公司公告副總裁、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人郭源源通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持41.45萬(wàn)股。15 日，公司公告北京科橋嘉永創(chuàng)業(yè)投資中心持有1565.7 萬(wàn)股解禁。

　　點(diǎn)評(píng)

　　高管增持顯信心，解禁落地估值筑底。財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人郭源源11 月13 日增持均價(jià)12.065 元，增持總額500 萬(wàn)元，體現(xiàn)公司高管對(duì)于公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的充足信心。北京科橋嘉永創(chuàng)業(yè)投資中心持有股份解禁占公司總股本比例2.14%，成本價(jià)約7.99 元，11 月16 日上市流通，北京科橋是京藍(lán)沐禾原股東，大額解禁對(duì)公司股價(jià)構(gòu)成一定壓力，解禁落地將有助于公司估值筑底回升。

　　入主北方園林，“生態(tài)環(huán)境+互聯(lián)網(wǎng)”再落一子。中國(guó)目前城鎮(zhèn)化率57.4%，距離發(fā)達(dá)國(guó)家80%以上仍有較大差距，城鎮(zhèn)化中后期園林綠化需求持續(xù)釋放。公司9 月以7.21 億元收購(gòu)北方園林90.11%股權(quán)，以13.49 元/股發(fā)行3924 萬(wàn)股支付5.3 億元，現(xiàn)金支付1.9 億元，同時(shí)以12.7 元/股定增募集配套資金5.1 億元。北方園林承諾2016 至2019 四個(gè)年度扣非歸母凈利潤(rùn)不低于4.23 億元，2017 至2019 三個(gè)年度累計(jì)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流不低于1.74 億元，進(jìn)一步完善公司“生態(tài)環(huán)境+互聯(lián)網(wǎng)”產(chǎn)業(yè)鏈。

　　收購(gòu)沐禾節(jié)水，進(jìn)軍節(jié)水灌溉行業(yè)。國(guó)家要求十三五新增1 億畝高效節(jié)水灌溉面積，預(yù)計(jì)市場(chǎng)空間1500 億。公司2016 年9 月15.88 億元收購(gòu)沐禾節(jié)水100%股權(quán)，以節(jié)水板塊作為切入點(diǎn)，首先打造智慧生態(tài)節(jié)水產(chǎn)業(yè)鏈，逐步完善節(jié)能環(huán)保布局。智慧生態(tài)節(jié)水板塊2017 年新訂單超106 億元，同比增長(zhǎng)47%，成為公司最大業(yè)務(wù)板塊。

　　十三五節(jié)能產(chǎn)值目標(biāo)3 萬(wàn)億，京藍(lán)能科打開(kāi)工業(yè)節(jié)能市場(chǎng)?！丁笆濉眹?guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》要求2020 年高效節(jié)能產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值規(guī)模力爭(zhēng)達(dá)到3萬(wàn)億元。我國(guó)工業(yè)用能占全國(guó)能源消費(fèi)總量約70%，是節(jié)能產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域。2015 年4 月公司設(shè)立京藍(lán)能科并控股51%，掌握工業(yè)企業(yè)煙氣余熱回收、工業(yè)尾氣熱電聯(lián)產(chǎn)、焦化企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)等七項(xiàng)工業(yè)節(jié)能解決方案。2017 年京藍(lán)能科新增訂單逾12 億，成功打開(kāi)工業(yè)節(jié)能市場(chǎng)。

　　投資建議

　　高管增持500 萬(wàn)元彰顯信心，解禁靴子落地促進(jìn)估值筑底，“生態(tài)環(huán)境+互聯(lián)網(wǎng)”產(chǎn)業(yè)鏈成型，節(jié)水、節(jié)能、園林板塊協(xié)同發(fā)力業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)折，2017 年新訂單超131 億元，同比增長(zhǎng)44%，保障業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。根據(jù)測(cè)算， 預(yù)計(jì)17/18/19 年，公司歸母凈利潤(rùn)3.7、5.0、6.6 億元，EPS 0.56、0.69、0.90元，對(duì)應(yīng)PE 為23、19、14 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　政策重大變化風(fēng)險(xiǎn)；訂單落地進(jìn)度風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款回收緩慢風(fēng)險(xiǎn)