分析與判斷

　　業(yè)績符合預期，營收保持高增速，原材料漲價和財務費用增長拖累業(yè)績

　　1、（1）業(yè)績預告指出：前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為28,617.03萬元~34,340.44萬元，同比增長約0%~20%；Q3業(yè)績同比變化-15%~5%。實際業(yè)績落入均值偏下區(qū)間。（2）綜合毛利率為12.45%，同比下降1.98個百分點。（3）期間費用率為8.62%，同比上升0.16個百分點。銷售費用率/管理費用率/財務費用率分別為0.99%/6.56/1.07%，分別變化0.12/-0.77/0.80個百分點。（4）報告期內(nèi)，非經(jīng)常性損益對業(yè)績影響為4950.15萬元。

　　2、（1）Q3實現(xiàn)營收35.67億元，同比增長60.62%，實現(xiàn)歸屬于上市股東的凈利潤為1.20億元，同比下降13.44%。（2）綜合毛利率為13.27%，同比下降1.00個百分點。（3）期間費用率為8.90%，同比下降0.65個百分點，其中銷售費用率/管理費用率/財務費用率分別為0.99%/6.52%/1.39%，分別變化0.23/-0.81/1.23個百分點。

　　3、報告期內(nèi)，為了擴大鋰電池產(chǎn)能，動力電池等新產(chǎn)品研發(fā)投入加大，募投項目提前實施導致借款和發(fā)債增加，再加上匯率波動，財務費用同比大幅增長；原材料漲價導致毛利率略微下降。

　　4、盡管全球智能移動終端增長放緩，公司仍保持營收高速增長，表明公司在動力電池方面取得重大突破，產(chǎn)品銷售持續(xù)擴大。智能手機銷售旺季到來、產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)進行備貨，手機電池朝快充、高密度方向發(fā)展，附加值持續(xù)提升。定增募集資金到位后財務費用壓力將極大減小，盈利能力將提升，業(yè)績重回增長軌道。

　　定增加碼消費、動力類鋰電池產(chǎn)能，降低營運資金壓力，提升競爭優(yōu)勢

　　1、公司擬定增不超過2.58億股，募資不超過271,221.00萬元，用于消費類鋰電池模組擴產(chǎn)項目（59,621萬元，建設期1.5年）、動力類鋰電池生產(chǎn)線建設項目（20.5億元，建設期2年）、補充流動資金（6,600萬元）。項目建成后，將增加1億只/年消費類鋰電池模組和6GWh動力鋰電池的產(chǎn)能。定增方案目前已獲得證監(jiān)會核準。

　　2、可穿戴設備、VR/AR、無人機等智能硬件興起以及新能源汽車滲透率提升帶來鋰電池的新增長點。IDC預計全球VR/AR行業(yè)收入將從2016年的52億美元，增長到2020年的1,620億美元，年復合增長率高達136%。根據(jù)國際能源署預測，2020年全球新能源汽車銷量將接近600萬，AlixPartners預測，未來三年內(nèi)，中國新能源(600617)汽車仍將保持35%~40%的年增長率，2020年銷量將達到150萬輛。

　　3、本次定增將大幅提升消費類鋰電池模組產(chǎn)能，同時提升動力鋰電池方面的產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢與技術優(yōu)勢，帶來新增長點。此外，定增項目將為公司補充流動資金，優(yōu)化資產(chǎn)負債結構，降低財務費用率，提升盈利能力。

　　盈利預測與投資建議

　　公司定位為世界領先的綠色能源企業(yè)及新能源一體化解決方案平臺服務商，手機電池Pack業(yè)務受益主要客戶市場份額提升，筆記本電腦電池Pack業(yè)務受益?zhèn)鹘y(tǒng)18650電池轉向軟包鋰電池帶來的彈性，隨著新能源汽車的快速發(fā)展，領先布局的動力電池和儲能業(yè)務將推動"PPS"戰(zhàn)略落地，將為公司打開長線成長空間。

　　不考慮增發(fā)攤薄影響，預計公司2017~2019年備考EPS分別為0.44元、0.70元和1.11元?？紤]到公司在動力電池方向的充分布局，動力電池有望成為公司業(yè)績快速增長的推動力，給予公司2017年20~25倍PE，未來12個月合理估值14~17.5元，維持公司"強烈推薦"評級。

　　風險提示：

　　1、新能源汽車發(fā)展不及預期；2、智能手機出貨量不及預期；3、新技術創(chuàng)新及應用不及預期。