事件：BASF德國檸檬醛工廠在10月31日發(fā)生事故，BASF于11月1日對(duì)基于檸檬醛和異戊二烯醇的香料產(chǎn)品宣稱不可抗力。由于檸檬醛工廠事故，11月10日BASF發(fā)布維生素A、E和類胡蘿卜素類產(chǎn)品不可抗力。11月14日，歐洲維生素A（100萬IU）價(jià)格從11月初的67-80歐元/kg報(bào)價(jià)至125-160歐元/kg；歐洲維生素E市場(chǎng)價(jià)格從4.6-4.9歐元/kg上漲至7.5-8.5歐元/kg。

　　維持"增持"評(píng)級(jí)。本次BASF檸檬醛工廠事故將造成全球維生素A、E供給格局進(jìn)一步收緊，維生素A價(jià)格有望繼續(xù)提升，維生素E價(jià)格有望回升。新和成(002001)作為全球維生素A、E寡頭，并且目前檸檬醛可以完全自供，公司市占率高、行業(yè)地位穩(wěn)定且業(yè)績(jī)彈性大，有望成為本次產(chǎn)品價(jià)格提升的最大受益者。

　　新和成主營營養(yǎng)品、香精香料、新材料等產(chǎn)品，已成為世界四大維生素生產(chǎn)企業(yè)之一。營養(yǎng)品方面，維生素A、維生素D3、維生素H等產(chǎn)品價(jià)格正處于景氣向上期，有望增厚公司盈利；蛋氨酸項(xiàng)目一期5萬噸于今年7月正式投產(chǎn)、二期25萬噸非公開發(fā)行項(xiàng)目已成功過會(huì)，預(yù)計(jì)今年四季度開始建設(shè)，有望構(gòu)筑公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。香精香料方面，公司芳樟醇、葉醇等系列產(chǎn)品與國際大公司同臺(tái)競(jìng)技，全球市占率名列前茅，未來發(fā)展前景好；在建麥芽酚等甜味劑產(chǎn)能，可進(jìn)一步豐富產(chǎn)品線。新材料類方面，公司PPS與PPA裝置處國內(nèi)領(lǐng)先地位，規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)大。我們上調(diào)公司2017~2019年EPS至1.52、1.91、2.31元，維持"增持"的投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司產(chǎn)能投產(chǎn)不達(dá)預(yù)期，化工產(chǎn)品價(jià)格承壓。