分析與判斷

　　原材料漲價拖累三季度利潤

　　公司三季度實現(xiàn)營收16.49億元，同比增長102.89%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤8,880.17萬元，同比增長-7.67%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤7234.42萬元，同比增長-20.90%。

　　改性材料板塊是公司現(xiàn)階段營收重點，原材料價格持續(xù)大幅上漲對利潤影響較大。根據(jù)2017年半年報改性材料板塊收入占比為67%，毛利占比為61%。公司改性材料板塊采用"以銷定產(chǎn)"的生產(chǎn)模式，通常在簽訂訂單之后再行采購原材料，主要為樹脂類材料。在原材料價格上行階段，公司改性材料產(chǎn)品毛利率會受到影響。從公司上半年經(jīng)營情況看，一旦原材料價格趨于穩(wěn)定，公司毛利率能夠很快恢復(fù)到正常水平。

　　收購蘇州博繁，持續(xù)做強材料板塊

　　公司同期公告擬通過子公司中廣核俊爾，以6,285萬元對價收購蘇州博繁51%股權(quán)。EPP產(chǎn)品是新一代改性材料，可應(yīng)用于汽車、工業(yè)電器等行業(yè)，目前外企占有國內(nèi)市場60%份額。蘇州博繁是國內(nèi)少數(shù)能夠規(guī)?；a(chǎn)EPP產(chǎn)品的企業(yè)。通過本次收購公司將快速切入該細分市場，打造細分領(lǐng)域龍頭。蘇州博繁承諾2017-2019年扣非歸母凈利潤分別不低于1,250萬元、1,563萬元和1,953萬元。

　　盈利預(yù)測與投資建議

　　公司在電子加速器制造及輻照應(yīng)用領(lǐng)域優(yōu)勢明顯，業(yè)務(wù)橫向拓展性突出，同時積極布局環(huán)保與核醫(yī)學(xué)市場，未來具有較好的成長性。我們預(yù)計公司2017-2019年EPS分別為0.42元、0.75元和1.10元，對應(yīng)PE分別為41.3X、23.1X和15.8X。我們看好未來幾年國內(nèi)核技術(shù)應(yīng)用行業(yè)持續(xù)增長的機會，以及公司基于領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢和資源優(yōu)勢進行橫向拓展所帶來的高速成長機會，維持"強烈推薦"的評級。

　　風險提示：

　　原材料價格持續(xù)上漲；公司產(chǎn)能提升不及預(yù)期；公司管理層變動。