公司近況

　　根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，中國巨石(600176)的玻纖產(chǎn)品價格上漲，巨石無堿玻纖紗2400tex 纏繞直接紗價格自12 月以來上漲2%（+100 元/噸），同比上漲11%（+500 元/噸）。

　　評論

　　玻纖產(chǎn)品提價有利于增厚公司業(yè)績。受行業(yè)庫存低位、供給偏緊以及原材料、能源價格上漲影響，玻纖產(chǎn)品提價，預計明年一季度公司玻纖價格仍將處于同比高位。公司成本控制能力良好，2017 年前三季度毛利率同比上漲1.4ppt 至45.3%，有望受益于玻纖漲價。根據(jù)我們測算，玻纖價格每上漲100 元/噸，中國巨石凈利潤增厚7079 萬元，EPS 增厚0.024 元。

　　看好玻纖行業(yè)維持景氣高位，推動公司主業(yè)發(fā)展。根據(jù)萬得資訊數(shù)據(jù)，2017 年11 月玻纖下游風電、房地產(chǎn)、交運的累計同比增速分別為4%、8%、16%，未來增長空間可觀。其中風電行業(yè)目前存量較低，未來增量及平價上網(wǎng)的大趨勢有望推動未來增長有望超預期。而行業(yè)新增產(chǎn)能緩慢與疊加環(huán)保治理進一步推動玻纖供需偏緊、行業(yè)景氣，有利于推動公司玻纖主業(yè)繼續(xù)增長。

　　推進產(chǎn)能擴張，加速全球化進程。公司于年底啟動為期一年的巨石九江年產(chǎn)3 萬噸技改項目和年產(chǎn)20 萬噸技改項目，分別將技改提升1 萬噸和5 萬噸玻纖產(chǎn)能。此外，公司積極布局海外產(chǎn)能，目前埃及一期、二期項目已全面投產(chǎn)，埃及三期年產(chǎn)4 萬噸高性能玻纖產(chǎn)線已于2017 年9 月15 日點火。美國年產(chǎn)8 萬噸玻璃纖維池窯拉絲生產(chǎn)線預計4Q18 投產(chǎn)。公司8 月公告，擬在印度投資2.46 億美元建設年產(chǎn)10 萬噸無堿玻璃纖維池窯拉絲生產(chǎn)線項目。推進產(chǎn)能擴張與加速全球化進程有助于公司未來發(fā)展。

　　估值建議

　　玻纖產(chǎn)品提價有利于增厚公司業(yè)績，看好公司玻纖主業(yè)繼續(xù)發(fā)展，我們將2017、2018 年每股盈利預測分別上調(diào)3%與3%至人民幣0.70 元與0.83 元。目前，公司股價對應2017/2018 年P/E 23倍和20 倍。我們維持推薦的評級，將目標價上調(diào)33%至20 元，較目前股價有24%上行空間。目標價對應2017/2018 年P/E 29 倍和24 倍。

　　風險

　　玻纖行業(yè)景氣下滑，產(chǎn)能擴張不及預期。