公司近日公告：截至2017 年12 月29 日，GSCP BouquetHoldings SRL 減持計劃期限到期，其通過上交所減持3600 萬股，約占公司股份總數(shù)的6%，此次減持計劃實施完成后， 其僅持有公司股份0.68% 。GSCP BouquetHoldings SRL 是高盛為投資口子窖設(shè)立的公司，2015 年6 月公司上市時高盛持有其22.74%的股權(quán)，為第一大股東，其后一路減持，至今已至尾聲，減持對公司估值等方面的負(fù)面影響已基本消除。根據(jù)17 年3 季報，目前公司實控人為徐進(jìn)、劉安省，兩人共持有31.57%的股份。

　　公司以兼香型口子窖系列白酒為核心：公司的主要產(chǎn)品口子窖系列，以"前濃、后醬、中間清、空杯留香"的"大兼香"為主要特色，在生產(chǎn)工藝上，主要體現(xiàn)在"三多一高一長"（三多指多糧制曲、多種曲混合使用、多糧釀造；一高指高溫潤料堆積，一長指儲存期長）。公司采取差異化競爭策略，以兼香型口子窖系列白酒為核心，融合茅臺和汾酒等企業(yè)的品類特色，提高公司核心競爭力。17年公司高檔白酒銷售占比提升，且銷售管理費(fèi)用下降，推動公司凈利潤增長。

　　顯著受益于安徽省內(nèi)白酒消費(fèi)升級，次高端產(chǎn)品加速放量：17 年安徽省白酒市場價格帶由60 元向100 元及以上價格帶升級現(xiàn)象明顯，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較好，顯著受益于省內(nèi)消費(fèi)升級，口子窖10 年等次高端產(chǎn)品加速放量，預(yù)計未來 3 年省內(nèi)復(fù)合增速仍有望保持20%。省外公司持續(xù)招商，優(yōu)化經(jīng)銷商結(jié)構(gòu)，極具成長空間。3 季報，公司在收入27.15 億元、同比增長16.29%的基礎(chǔ)上，預(yù)收款達(dá)5.5億，同比增長3.6 億，業(yè)績蓄水能力顯著增長。

　　投資建議：我們認(rèn)為公司未來成長性高，減持等負(fù)面因素已消除，估值水平有望提升。預(yù)計公司17-18 年EPS 為1.69 元、2.21 元，給予增持評級，建議投資者關(guān)注。

　　風(fēng)險提示：市場拓展不及預(yù)期；次高端消費(fèi)需求低于預(yù)期等。