公司公告多筆投資，深化鋰電正極材料布局，完善九江基地產(chǎn)業(yè)循環(huán)。公司作為電解液龍頭，成本領(lǐng)先、積極擴(kuò)張；同時推進(jìn)正極材料布局，提供業(yè)績新增長點(diǎn)。維持公司買入的投資評級，目標(biāo)價上調(diào)至58.00元。

　　支撐評級的要點(diǎn)

　　公司公告多筆投資：1）公司擬以4,479萬元收購江西艾德14.94%股權(quán)，同時以4,052萬元向江西艾德增資，完成后將持有江西艾德70%的股權(quán)。2）子公司浙江艾德擬投資2.55億元建設(shè)年產(chǎn)2.5萬噸磷酸鐵鋰正極材料項(xiàng)目。3）全資子公司九江天賜擬投資1.90億元建設(shè)年產(chǎn)30萬噸硫磺制酸項(xiàng)目。4）九江天賜擬投資5.81億元建設(shè)副產(chǎn)鹽綜合利用暨氯堿裝炮技改升級工程。5）公司擬以1,099萬元港幣向全資子公司香港天賜增資。

　　深化鋰電正極材料布局：公司對江西艾德進(jìn)行股權(quán)收購暨增資，有利于公司進(jìn)一步整合資源，增強(qiáng)公司對正極材料子公司的管理和控制能力，并提升其資本實(shí)力；江西艾德全資子公司浙江艾德投資2.5萬噸磷酸鐵鋰正極材料項(xiàng)目，是落實(shí)推進(jìn)此前與臺州市政府簽訂的投資框架協(xié)議，完善公司在正極材料領(lǐng)域的產(chǎn)能和品種布局，充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢。

　　完善九江基地產(chǎn)業(yè)循環(huán)：硫磺制酸項(xiàng)目一方面可降低九江天賜的尾氣處理成本、滿足生產(chǎn)蒸汽使用需求及生產(chǎn)用電需求，另一方面可滿足六氟磷酸鋰、磷酸鐵等項(xiàng)目未來對硫酸的需求。副產(chǎn)鹽綜合利用暨氯堿裝炮技改升級工程能夠提供液氯、液堿等原料及能源供應(yīng)、回收副產(chǎn)工業(yè)鹽，形成九江生產(chǎn)基地的產(chǎn)業(yè)循環(huán)。

　　評級面臨的主要風(fēng)險

　　政策不達(dá)預(yù)期；電解液價格下滑超預(yù)期；正極材料業(yè)務(wù)推進(jìn)不達(dá)預(yù)期。

　　估值

　　預(yù)計公司2017-2019年每股收益分別為1.17元、1.80元、2.37元，對應(yīng)當(dāng)前股價市盈率分別為40.4倍、26.2倍、19.9倍；維持公司買入的投資評級，目標(biāo)價由54.00元上調(diào)至58.00元，對應(yīng)于2018年32倍市盈率。