公司發(fā)布2017 年年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告

　　公司預(yù)計(jì)2017 年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)與上年同期相比增加約11,082 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)約49%；營(yíng)業(yè)收入與上年同期相比將增加約87,201 萬(wàn)元，同比增加約74%。

　　公司與成都鑄信地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司之間的訴訟正在一審過(guò)程中，尚未正式判決，本次業(yè)績(jī)預(yù)告中對(duì)此已計(jì)提了3,000 萬(wàn)元的預(yù)計(jì)負(fù)債。若17 年年報(bào)公布前公司完全勝訴，則凈利潤(rùn)將同比增長(zhǎng)約59%，若17 年年報(bào)公布前公司完全敗訴，則凈利潤(rùn)將同比減少約16%。

　　簡(jiǎn)評(píng)

　　17Q4 延續(xù)高增長(zhǎng)，全年表現(xiàn)優(yōu)異

　　公司17Q4 預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.77 億元，同比增長(zhǎng)51%，延續(xù)了前三季度的高增長(zhǎng)趨勢(shì)，但由于18 年春節(jié)較晚，渠道備貨期延至18Q1，對(duì)17Q4 收入略有影響。利潤(rùn)方面，17Q4 公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約0.92 億元，同比增長(zhǎng)22%，扣非后凈利潤(rùn)1.18 億元，同比增長(zhǎng)67%。整體來(lái)看，17Q4 公司在收入端和利潤(rùn)端均延續(xù)了前三季度的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但由于此次計(jì)提的預(yù)計(jì)負(fù)債，拉低了歸母凈利潤(rùn)水平。全年來(lái)看，公司營(yíng)收超20 億元，同比增長(zhǎng)約74%，扣非后凈利潤(rùn)增長(zhǎng)約70%，整體經(jīng)營(yíng)狀況很好。

　　未決訴訟短期有風(fēng)險(xiǎn)，不影響公司長(zhǎng)期價(jià)值

　　公司及子公司與成都鑄信地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司之間的訴訟正在一審過(guò)程中，尚未正式判決。此次訴訟涉及賠償金額約2.3 億元，金額較大，審限一般來(lái)說(shuō)較長(zhǎng)，很難在年報(bào)公布前最終結(jié)案?？赡軙?huì)對(duì)18 年的業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。

　　但從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來(lái)看，公司17 年三季度末賬上資金超8 億元，此次訴訟案無(wú)論結(jié)果如何，都難以對(duì)公司現(xiàn)金流產(chǎn)生很大的影響?？傮w來(lái)看，并不影響公司的長(zhǎng)期發(fā)展。

　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)集中，打造品牌形象，發(fā)力次高端

　　公司主打次高端產(chǎn)品，且在17 年先后推出大師典藏版和菁翠，進(jìn)軍高端市場(chǎng)。公司目前以臻釀八號(hào)、井臺(tái)裝、大師典藏版為主打的產(chǎn)品線集中，高檔產(chǎn)品增速最快且在公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中占比進(jìn)一步提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化顯著。同時(shí)公司注重品牌打造，獨(dú)家冠名《國(guó)家寶藏》，樹(shù)立高端形象。2018 年行業(yè)將進(jìn)一步向名優(yōu)酒企集中，高端和次高端受益最深，公司未來(lái)高增長(zhǎng)確定性強(qiáng)，提價(jià)和增量將是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要推動(dòng)力。

　　盈利預(yù)測(cè)與估值

　　公司確立5+5重點(diǎn)市場(chǎng)，推廣效果顯著，同時(shí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化明顯，高端產(chǎn)品占比進(jìn)一步提升，刨除資產(chǎn)減值和訴訟事件的影響，明年業(yè)績(jī)將邁上一個(gè)新臺(tái)階。不考慮訴訟案件對(duì)18年業(yè)績(jī)的影響，我們預(yù)測(cè)公司2017-2019年度的營(yíng)業(yè)收入增速分別為74.1%、57.7%和43.7%；歸母凈利潤(rùn)增速分別為49.3%、101.7%和50.2%，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.69/1.39/2.08元/股，考慮到公司未來(lái)的高成長(zhǎng)性，給予18年45倍PE，目標(biāo)價(jià)62.50元，維持買入評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　行業(yè)整體性風(fēng)險(xiǎn)，訴訟案件完全敗訴風(fēng)險(xiǎn)