公司近日發(fā)布銷量快報(bào)，2018年1月銷售71.2萬輛，同比增長13.1%；其中上汽大眾、上汽通用、上汽乘用車、上汽通用五菱銷量分別增長0.1%、12.8%、81.4%和9.8%。一月整體實(shí)現(xiàn)開門紅，自主品牌表現(xiàn)搶眼，銷量略超預(yù)期。2018 年乘用車購炮稅優(yōu)惠退出，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，銷量和業(yè)績(jī)或?qū)⑦M(jìn)一步分化。公司旗下合資和自主品牌新品周期延續(xù)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L可期。自主品牌榮威RX5 等持續(xù)熱銷，RX3、名爵ZS/6 等逐步上量，后續(xù)將推出RX8、光之翼等車型，全年銷量有望突破70 萬并推動(dòng)自主扭虧。上汽大眾將推出斯柯達(dá)Karoq /Kamiq、大眾Tharu 等多款SUV 車型，上汽通用將新增凱迪拉克緊湊型SUV 等多款車型，業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長。公司作為行業(yè)龍頭， 業(yè)績(jī)?cè)鲩L確定性強(qiáng)，估值較低且股息率高，是行業(yè)配炮首選。此外公司新能源智能化全面布局，長期競(jìng)爭(zhēng)力保持領(lǐng)先。我們預(yù)計(jì)2017-2019 年公司每股收益分別為2.93 元、3.23 元和3.53 元，維持買入評(píng)級(jí)，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦。

　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)

　　1 月整體實(shí)現(xiàn)開門紅，自主品牌表現(xiàn)搶眼。公司2018 年1 月銷售71.2 萬輛，同比增長13.1%；其中上汽大眾、上汽通用、上汽乘用車、五菱銷量分別為21.4 萬、20.3 萬、7.3 萬、20.0 萬，同比分別增長0.1%、12.8%、81.4%和9.8%。上汽乘用車1 月表現(xiàn)搶眼，榮威RX5 銷量突破2.5 萬，RX3 上市第3 個(gè)月銷售9,963 輛，名爵ZS、名爵6 銷量過萬輛，整體呈現(xiàn)多點(diǎn)開花狀態(tài)。加上后續(xù)RX8、光之翼等新車助力，全年銷量有望突破70 萬輛，并實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長。

　　合資自主新品周期延續(xù)，2018 年業(yè)績(jī)?cè)鲩L確定性高。2018 年乘用車購炮稅優(yōu)惠退出，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，有競(jìng)爭(zhēng)力的新車是增長利器。自主乘用車將有RX8、光之翼等新車陸續(xù)上市，上汽大眾新增大眾Tharu、斯柯達(dá)Karoq/Kamiq 等多款SUV 產(chǎn)品，上汽通用新增凱迪拉克緊湊型SUV 等多款產(chǎn)品，新產(chǎn)品符合市場(chǎng)趨勢(shì)，均有望熱銷。合資自主新品周期延續(xù)，2018 年業(yè)績(jī)?cè)鲩L確定性高。

　　低估值高股息率，行業(yè)配炮首選。2018 年乘用車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，銷量和業(yè)績(jī)或進(jìn)一步分化，追求確定性將是首要因素。公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L確定性強(qiáng)， 估值較低且股息率高，是行業(yè)配炮首選，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦。

　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

　　1）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，銷量和利潤率下滑；2）原材料及人工成本大幅上漲。

　　估值

　　我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年每股收益分別為2.93 元、3.23 元和3.53 元， 維持買入評(píng)級(jí)，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦。