基建建設(shè)、疏浚業(yè)務(wù)板塊營業(yè)收入均大幅增長，海外地區(qū)營收提升明顯

　　基建建設(shè)、疏浚業(yè)務(wù)毛利率雖下降，整體銷售毛利率凈利率小幅增長

　　在手訂單充足業(yè)績(jī)保障性好

　　資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)改善，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)良好

　　布局“一帶一路”，收購海外公司，拓展海外市場(chǎng)

　　深度推進(jìn)“五商中交”，通過國企改革專注核心業(yè)務(wù)

　　給予“增持”評(píng)級(jí)

　　我們預(yù)計(jì)公司2018年-2020年?duì)I業(yè)收入分別為5458.85億元、5975.47億元、6420.95億元，同比分別增加13.1%、9.5%、7.5%；歸母凈利潤分別為228.74億元、251.58億元、269.34億元，同比分別增加11.1%、10.0%、7.1%。EPS分別為1.41、1.56和1.67元/股，對(duì)應(yīng)的PE分別為9/8/8x。公司在手訂單充足，業(yè)績(jī)保障性良好，給予“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　利率、匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；

　　原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；

　　海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，國際經(jīng)濟(jì)及政治局勢(shì)變化風(fēng)險(xiǎn)；

　　證券市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；