投資要點:

　　2017年全年業(yè)績符合預(yù)期，2018年保持穩(wěn)定增長

　　公司2017年全年實現(xiàn)營業(yè)收入6.86億元，同比增長32.46%，與業(yè)績快報的32.66%接近；實現(xiàn)歸母凈利潤1.34億元，同比增長24.16%，略低于業(yè)績快報的24.73%。其中第四季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.93億元、歸母凈利潤0.39億元，分別同比增長23.25%和-4.60%。盈利增速小于銷售增速的主因為1）控股子公司芯穎科技加大了對AMOLED的研發(fā)投入；2）人民幣匯率升值導(dǎo)致較大的匯兌損失，去年同期則有較大的匯兌收益。從盈利能力看，毛利率下降1.15個百分點（公司毛利率超過40%，影響不大），凈利率下降1.79個百分點。公司預(yù)計2018年第一季度實現(xiàn)歸母凈利潤0.29億元-0.36億元，同比增長10%-35%。

　　系統(tǒng)主控單芯片提供業(yè)績保障

　　公司的系統(tǒng)主控單芯片主要應(yīng)用在家電、變頻和電機控制、鋰電池電源管理、智能電表及物聯(lián)網(wǎng)和可穿戴應(yīng)用。作為家電主控單芯片最大的國產(chǎn)芯片供應(yīng)商，在國家政策積極支持芯片國產(chǎn)化的背景下，公司家電市占份額持續(xù)快速增加，而電機控制芯片也在幾個應(yīng)用領(lǐng)域進入量產(chǎn)，開始增加營收貢獻。公司鋰電池電源管理芯片已經(jīng)通過國際級筆記本電腦品牌大廠的質(zhì)量認證，并配合廠商研發(fā)新款芯片，自2018年開始有機會增加相關(guān)的收入貢獻。另外，公司物聯(lián)網(wǎng)及智能可穿戴設(shè)備應(yīng)用芯片產(chǎn)業(yè)化項目正在按進度實施中，目前已有產(chǎn)品小量銷售。

　　AMOLED驅(qū)動芯片靜待國內(nèi)產(chǎn)能釋放

　　公司的新一代顯示屏驅(qū)動芯片主要應(yīng)用于PMOLED及AMOLED的顯示驅(qū)動。2015年公司成為國內(nèi)首家在一年內(nèi)銷售逾兩百萬顆AMOLED顯示驅(qū)動芯片的芯片設(shè)計公司，2017年上半年成功交付一款客戶委托訂制的芯片，為客戶點亮了非量產(chǎn)的FULLHDAMOLED柔性屏，完成產(chǎn)品驗收。除了為和輝光電量產(chǎn)過AMOLED芯片外，公司與國內(nèi)多家面板廠有合作或接洽，新產(chǎn)品不針對單一客戶。2018年幾個新款A(yù)MOLED驅(qū)動芯片將會推出市場，并且第一季順利完成了一款FHDAMOLED顯示驅(qū)動芯片的內(nèi)部驗證，并已向客戶送樣驗證。待國內(nèi)AMOLED屏廠產(chǎn)能釋放時，將給公司帶來新的增長機會。

　　盈利預(yù)測與投資建議

　　預(yù)計公司2018年和2019年的EPS分別為0.81元和1.04元，對應(yīng)2018年3月29日收盤價27.40元的PE分別為33.81倍和26.29倍，給予增持評級。

　　風(fēng)險因素

　　AMOLED滲透不及預(yù)期的風(fēng)險；新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期的風(fēng)險