事項：

　　公司公布一季報預(yù)告，收入同比增長28%-33%，凈利潤同比增長31%-42%。

　　主要觀點

　　1.公司營收大幅增長

　　公司屬于產(chǎn)品型的公司，收入的增長直接反應(yīng)了公司銷量的好壞；公司營業(yè)收入預(yù)計較去年第一季度增長28%至33%；公司在海外出口以美元為計價單位，去年同期人民幣相對于美元大概升值了7%；扣除匯率的影響，公司收入同比增速約為40%；

　　營業(yè)收入大幅增長的原因：

　　1）全球SIP PHONE 市場持續(xù)增長，公司在各細分領(lǐng)域的銷售開拓有效，SIP業(yè)務(wù)持續(xù)保持較快增長；

　　2）公司進一步加大了VCS 的投入，VCS 延續(xù)了良好的增長態(tài)勢，VCS 業(yè)務(wù)增速明顯高于2017 年同期水平。

　　2.公司凈利率保持高增長

　　公司凈利潤增速繼續(xù)高增長，在2017 年一季度高基數(shù)（去年同期89%）的基礎(chǔ)上，依舊同比增長了31-42%；在貿(mào)易戰(zhàn)、人民幣匯率的各種不利因素下，公司靠自身業(yè)務(wù)銷量的高增長保持快速發(fā)展；利潤增長的主要因素：

　　1）主要產(chǎn)品在市場上仍然保持較強的競爭力，產(chǎn)品售價保持穩(wěn)定；

　　2）受匯率影響，毛利率有小幅波動，但得益于VCS 產(chǎn)品拓展帶來的結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利率整體保持穩(wěn)定；

　　3）公司經(jīng)營管理效率持續(xù)提升，費用率較去年同期有所下降；

　　4）公司加強資金管理，取得了一定的投資收益，較好的化解了匯兌損失的負面影響。

　　5）預(yù)計報告期內(nèi)非經(jīng)常性損益對當期凈利潤的影響約為3,000 萬元。

　　3.投資建議

　　我們看好 SIP 行業(yè)的未來成長，隨著滲透率的不斷提升，公司的市場份額不斷提高，業(yè)績高增長有望持續(xù)；我們預(yù)期公司2018 年的業(yè)績8 億（37.2%+）、2019 年的業(yè)績?yōu)?0.87 億（35.8%+），對應(yīng)的PE 為24 倍、18 倍；維持“推薦”評級。

　　4.風(fēng)險提示

　　產(chǎn)品降價的風(fēng)險；匯兌損失的風(fēng)險；新技術(shù)替代的風(fēng)險