事項(xiàng)：

　　億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)(300628)所處細(xì)分行業(yè)為統(tǒng)一通信行業(yè)，為了更加深入了解公司所處行業(yè)及行業(yè)內(nèi)的公司，本文介紹了統(tǒng)一通信細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者Avaya的基本情況，并對(duì)其從破產(chǎn)保護(hù)到再上市的過(guò)程、以及未來(lái)戰(zhàn)略布局進(jìn)行深度挖掘和分析，以為國(guó)內(nèi)的統(tǒng)一通信產(chǎn)業(yè)投資作參考。

　　評(píng)論：

　　為了讓投資者進(jìn)一步了解統(tǒng)一通信行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局和行業(yè)動(dòng)態(tài)，本文介紹了統(tǒng)一通信細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者Avaya的基本情況，并對(duì)其從破產(chǎn)保護(hù)到再上市的過(guò)程、未來(lái)戰(zhàn)略布局進(jìn)行深度挖掘和分析，以為國(guó)內(nèi)的統(tǒng)一通信產(chǎn)業(yè)投資作參考。我們堅(jiān)持看好國(guó)內(nèi)統(tǒng)一通信SIP細(xì)分領(lǐng)域龍頭億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)，中長(zhǎng)期邏輯主要看在與微軟合作、運(yùn)營(yíng)商客戶開(kāi)拓上的突破與放量，以及VCS業(yè)務(wù)的加速增長(zhǎng)。遠(yuǎn)期主要看云平臺(tái)的搭建以及未來(lái)外延計(jì)劃帶來(lái)的協(xié)同效應(yīng)。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年的EPS為3.95/5.14/6.66元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為32/25/19倍，維持“增持”評(píng)級(jí)，建議重點(diǎn)關(guān)注。

　　Avaya：統(tǒng)一通信與聯(lián)絡(luò)中心解決方案領(lǐng)導(dǎo)者

　　而今邁步從頭越：從破產(chǎn)保護(hù)到再上市

　　內(nèi)生外延布局云通信，釋放云端對(duì)話的力量

　　內(nèi)生：成立Avaya云事業(yè)部，布局AI、大數(shù)據(jù)和云方案

　　外延：收購(gòu)Spoken，助力Avaya云解決方案加速發(fā)展

　　未來(lái)：場(chǎng)景+平臺(tái)+全媒體化轉(zhuǎn)型，重塑通信新體驗(yàn)

　　重申億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)投資邏輯

　　1、市場(chǎng)存在成長(zhǎng)空間，且公司成長(zhǎng)性優(yōu)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，未來(lái)市場(chǎng)份額提升。市場(chǎng)仍處于模擬話機(jī)向SIP轉(zhuǎn)化的周期，SIP市場(chǎng)年復(fù)合增長(zhǎng)率15%。

　　2、專注的全球TOP2SIP話機(jī)提供商存在可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，且近幾年在運(yùn)營(yíng)商客戶市場(chǎng)取得突破，與微軟合作下開(kāi)拓的大公司市場(chǎng)尚未放量。音頻&視頻處理技術(shù)存在較高壁壘，公司產(chǎn)品印上了高性價(jià)比的標(biāo)簽，樹立了品牌壁壘，且市場(chǎng)上可與之匹敵的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手較少，公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)可持續(xù)。

　　3、公司積極向高端市場(chǎng)邁進(jìn)，且大力拓展VCS業(yè)務(wù)，VCS市場(chǎng)預(yù)計(jì)是SIP市場(chǎng)的十倍。2017年VCS業(yè)務(wù)翻番增長(zhǎng)，且目前現(xiàn)金流充裕，未來(lái)投資布局方向值得期待。

　　億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的中長(zhǎng)期邏輯主要看在與微軟合作、運(yùn)營(yíng)商客戶開(kāi)拓上的突破與放量，以及VCS業(yè)務(wù)的加速增長(zhǎng)。遠(yuǎn)期主要看云平臺(tái)的搭建以及未來(lái)外延計(jì)劃帶來(lái)的協(xié)同效應(yīng)。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年的EPS為3.95/5.14/6.66元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為32/25/19倍，維持“增持”評(píng)級(jí)，建議重點(diǎn)關(guān)注。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　1、美國(guó)市場(chǎng)占公司總體營(yíng)收比例約30%，增加關(guān)稅可能對(duì)公司有不利影響；

　　2、近期美元匯率波動(dòng)幅度較大，人民幣升值或?qū)境隹诋a(chǎn)生影響；

　　3、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇可能導(dǎo)致價(jià)格戰(zhàn)，加快產(chǎn)品毛利率下降速度；

　　4、未來(lái)外延項(xiàng)目可能協(xié)同效應(yīng)不足。