我們的分析和判斷：

　　1. 強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，技術(shù)引入有望增強(qiáng)產(chǎn)品競爭力。根據(jù)公司公告，普萊柯在獸用生物制品的產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)提升等方面給予中普生物必要的技術(shù)支持和協(xié)助，包括但不限于未來可獲得的重組口蹄疫亞單位基因工程疫苗系列產(chǎn)品的一個生產(chǎn)權(quán)優(yōu)先且無償轉(zhuǎn)讓予中普生物；公司通過與普萊柯合作設(shè)立中普生物，引進(jìn)普萊柯先進(jìn)的技術(shù)，在產(chǎn)品、渠道等方面形成互補(bǔ)，有望通過技術(shù)改進(jìn)現(xiàn)有口蹄疫產(chǎn)品提升公司產(chǎn)品的市場競爭力。目前公司口蹄疫疫苗技改完成，預(yù)計18 年有望逐步放量，推動公司業(yè)績穩(wěn)步增長；隨著與普萊柯的深度合作，口蹄疫疫苗有望進(jìn)一步升級換代，公司有望持續(xù)擴(kuò)大口蹄疫疫苗的市占率！

　　2. 新產(chǎn)品預(yù)計陸續(xù)上市，有望打開公司成長空間。根據(jù)16 年年報，報告期內(nèi)，公司獲得新獸藥證書9 個，包括偽狂犬病耐熱保護(hù)劑活疫苗（HB2000 株）、?？谔阋逴 型、亞洲1 型二價合成肽疫苗（多肽0501+0601），新-支-流-法四聯(lián)滅活疫苗等；獲得26 個新獸藥批準(zhǔn)文號，包括豬支原體肺炎滅活疫苗（DJ-166 株）、豬流感病毒 H1N1 亞型滅活疫苗（TJ 株）、重組禽流感病毒H5 亞型二價滅活疫苗（Re-6 株+Re-8株）等，其中豬偽狂犬耐熱保護(hù)劑活疫苗（HB-2000 株）及高致病性豬繁殖與呼吸綜合征、豬瘟二聯(lián)活疫苗在報告期內(nèi)已開始銷售。公司擁有大量新產(chǎn)品儲備，預(yù)計新產(chǎn)品將陸續(xù)上市，有望打開公司成長新空間！

　　3 股票期權(quán)綁定核心成員利益。2017 年公司公布股權(quán)激勵計劃，計劃覆蓋激勵對象273 人，包括公司董事、高級管理人員，中層技術(shù)人員及核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）骨干，行權(quán)條件與凈利潤增速、凈資產(chǎn)收益率、行業(yè)水平等條件掛鉤，此次大范圍的股權(quán)授予計劃，將管理層利益、核心技術(shù)人員利益與公司發(fā)展綁定，有望改善公司經(jīng)營效率、形成合力促進(jìn)公司業(yè)績增長。

　　投資建議：預(yù)計公司2017-2019 年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤3.664.44/5.64 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.85/1.03/1.31 元。我們維持“買入-A”評級，6 個月目標(biāo)價25 元。

　　風(fēng)險提示：新品上市不達(dá)預(yù)期；口蹄疫疫苗進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。