空調(diào)巨頭格力電器11月30日公告稱，“寶能系”前海人壽持股比例自三季度末的0.99%上升至4.13%，由第六大股東上升至第三大股東。盡管前海人壽稱，無意于參與經(jīng)營(yíng)，增持系看好公司投資價(jià)值，似仍難打消外界對(duì)其舉牌的疑慮。

　　然而，前海人壽在12月5日晚間收到保監(jiān)會(huì)監(jiān)管函，要求其自當(dāng)日起，暫停開展萬能險(xiǎn)新業(yè)務(wù)等。這似緩解了格力電器被舉牌的危急局面。

　　對(duì)此，格力電器方面人士稱，“正值敏感時(shí)期，不予置評(píng)?！彪S后，《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者致電并短信聯(lián)系前海人壽副總經(jīng)理曾海燕，期望獲取前海人壽現(xiàn)金流、后續(xù)增持計(jì)劃等方面信息，截至發(fā)稿，未獲回復(fù)。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，戴上監(jiān)管“緊箍咒”的前海人壽時(shí)下謀求舉牌格力電器的可能性較小。但基于格力電器股權(quán)分散、估值低、現(xiàn)金流充沛、高分紅等特征，后續(xù)格力電器或仍存面臨險(xiǎn)資甚至外資圍獵的風(fēng)險(xiǎn)。格力需盡快完善公司股權(quán)機(jī)構(gòu)，此外，主業(yè)漸顯天花板，格力電器需找到多元化出口。

　　危機(jī)暫緩 風(fēng)險(xiǎn)猶存

　　12月5日晚間，前海人壽收到保監(jiān)會(huì)監(jiān)管函，要求其自當(dāng)日起，三個(gè)月內(nèi)禁止申報(bào)新的產(chǎn)品，同時(shí)暫停開展萬能險(xiǎn)新業(yè)務(wù);降低中短存續(xù)期產(chǎn)品占比等。

　　《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者就前海人壽當(dāng)前現(xiàn)金流狀況、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、后續(xù)增持計(jì)劃等問題多次致電前海人壽副總經(jīng)理曾海燕，手機(jī)始終無人接聽。后又短信列發(fā)提綱希望獲知相關(guān)信息。截至發(fā)稿，未獲回復(fù)。

　　易觀智庫(kù)金融行業(yè)分析師張寧表示，前海人壽產(chǎn)品過于集中于萬能險(xiǎn)，監(jiān)管令下，必然會(huì)面臨財(cái)務(wù)營(yíng)收壓力。

　　對(duì)此，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新也持贊同態(tài)度。“監(jiān)管口徑收緊，無異于斷了前海人壽后續(xù)資金來路，短期內(nèi)其會(huì)面臨現(xiàn)金流、資金流等壓力?！?/p>

　　針對(duì)前海人壽遭遇政策“緊箍咒”，是否意味著格力電器“躲”過被舉牌風(fēng)險(xiǎn)。格力電器內(nèi)部高層人士表示，“正值敏感期，不予置評(píng)?！?/p>

　　此前，前海人壽回復(fù)深交所稱，買入格力電器股份的資金來源及行為符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定。但另?yè)?jù)近日公開消息稱，保監(jiān)會(huì)將派出由發(fā)展改革部牽頭的檢查組入駐前海人壽。而檢查的主要方向是公司治理規(guī)范性、財(cái)務(wù)真實(shí)性、保險(xiǎn)產(chǎn)品、業(yè)務(wù)和資金運(yùn)用的合規(guī)性等方面。

　　奧維云網(wǎng)助理總裁張彥斌表示，前海人壽被點(diǎn)名整改又將面臨檢查，正處于風(fēng)口浪尖，當(dāng)下醉心于資本市場(chǎng)攻城拔寨的可能性較小，因此格力電器目前被舉牌的風(fēng)險(xiǎn)較小。上海明倫律師事務(wù)所律師王智斌表示，前海人壽當(dāng)前可能會(huì)有所減緩甚至?xí)顺龈窳﹄娖鳌?/p>

　　前海人壽12月3日回復(fù)深交所稱，未來12個(gè)月內(nèi)將根據(jù)證券市場(chǎng)整體狀況并結(jié)合格力電器的業(yè)務(wù)發(fā)展及其股票價(jià)格情況等因素綜合考慮，決定是否增持或減持格力電器股份。

　　張寧表示，后續(xù)前海人壽能否繼續(xù)增持，還要看其資金來源是否合法合規(guī)。若資金來源符合監(jiān)管，那么資本市場(chǎng)的博弈無可厚非。

　　南方金融創(chuàng)新研究院研究員徐北表示，“資產(chǎn)荒”背景下，不排除前海人壽未來采用其他方式卷土重來。同時(shí)，即便險(xiǎn)資有所收斂，并不代表其他資本會(huì)放棄對(duì)格力電器這種優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股的追逐。

　　實(shí)際上，12月5日恰值深港通開閘首日，格力電器當(dāng)日雖遭遇跌停，卻獲深股通專用席位抄底，其當(dāng)日買入3.72億元。龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，外資通過深股通買入格力電器的資金量占當(dāng)日資金總量的14%。

　　著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝表示，當(dāng)前，格力電器應(yīng)及時(shí)構(gòu)建阻擋“野蠻人”的屏障，否則格力電器可能會(huì)重蹈萬科覆轍。王智斌也指出，可通過設(shè)計(jì)毒丸計(jì)劃(即“股權(quán)攤薄反收購(gòu)措施”)等內(nèi)部制度，修改公司章程，諸如設(shè)定同股不同權(quán)、新進(jìn)股東提名董事權(quán)利受限或股權(quán)稀釋等以防患于未然。

　　主業(yè)觸頂多元化待解

　　在前海人壽兵臨城下的危急時(shí)刻，董明珠12月3日首次公開回應(yīng)稱，“格力電器作為一家制造企業(yè)，不會(huì)因?yàn)閯e人的資本變化而影響到自己，未來將持續(xù)專注在打造創(chuàng)造性企業(yè)的方向上。”

　　在董明珠掌舵的2012年，格力電器營(yíng)收一舉沖破千億大關(guān)，此后兩年以年增長(zhǎng)200億元左右的速度穩(wěn)步進(jìn)階。其中空調(diào)主業(yè)2012年、2013年、2014年分別貢獻(xiàn)利潤(rùn)總額的93.72%、95.19%、95.01%。即便是2015年，格力電器上市20年來首次出現(xiàn)營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙雙下滑的局面，但空調(diào)主業(yè)仍貢獻(xiàn)了總利潤(rùn)的94.98%。今年上半年，這項(xiàng)比例仍高達(dá)96.48%。

　　張寧表示，空調(diào)業(yè)務(wù)是格力電器的金牛業(yè)務(wù)。但隨著市場(chǎng)飽和度增加、以及“互聯(lián)網(wǎng)+”的興起，格力電器面臨營(yíng)收增速下滑、智能家電等新產(chǎn)品進(jìn)入等問題。

　　董明珠此前曾明確表示格力電器近13%的凈利潤(rùn)率、空調(diào)市場(chǎng)約40%的市場(chǎng)份額想再覓增長(zhǎng)空間確有難度，多元化轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行。

　　實(shí)際上，自2012年開始，格力電器已先后進(jìn)入模具、智能裝備以及手機(jī)領(lǐng)域，在空調(diào)主業(yè)外已形成了冰箱、生活電器、手機(jī)、智能裝備、精密模具、儲(chǔ)能設(shè)備等多元化業(yè)務(wù)陣營(yíng)。但家電產(chǎn)業(yè)觀察家劉步塵此前就坦言，多元化業(yè)務(wù)尚不足以扛起利潤(rùn)大旗。

　　以小家電業(yè)務(wù)為例，格力電器2012年至2015年，小家電類產(chǎn)品貢獻(xiàn)的利潤(rùn)僅分別為1.26%、0.84%、0.84%、0.99%。宋清輝指出，格力電器當(dāng)下亟待通過多元化戰(zhàn)略，解決發(fā)展瓶頸。

　　在收購(gòu)銀隆方案流產(chǎn)之后，格力電器仍明確表示，“公司將繼續(xù)尋找新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，改善公司盈利能力，提升公司競(jìng)爭(zhēng)力?！睒I(yè)內(nèi)多位人士均向記者表示。

　　格力電器11月16日曾公告稱，終止籌劃發(fā)行股份購(gòu)買銀隆資產(chǎn)，至少一個(gè)月內(nèi)不再謀求重大資產(chǎn)重組。這意味著格力電器自12月17日起，可以發(fā)動(dòng)新的資產(chǎn)重組事項(xiàng)。但格力電器內(nèi)部高層人士向記者表示，“公司目前并沒有并購(gòu)計(jì)劃?！?/p>

　　但張彥斌指出，盡管格力電器暫且規(guī)避被舉牌風(fēng)險(xiǎn)，但無疑為其敲響了警鐘。若未來再有并購(gòu)?fù)瞥?，可能?huì)通過向大股東格力集團(tuán)定增等方式以改善目前股權(quán)分散的局面，但這仍要看大股東的意愿。