證券研究報告2014年12月5日中信證券牛市情緒促使凈利潤同比大漲+630%公司動態(tài)維持推薦公司近況中信證券發(fā)布11月經(jīng)營數(shù)據(jù)公告，錄得總營收21.68億元人民幣,同比上漲273%;錄得凈利潤10.66億元人民幣，同比大漲630%。持續(xù)強勁的市場情緒是營收同比劇增的主要原因。

　　11月所有我們追蹤的a股市場主要指標(biāo)都呈現(xiàn)顯著增長態(tài)勢，受益于日均成交額同比猛增111%至歷史新高的4040億元，滬深300指數(shù)在11月上漲12%，融資融券余額也創(chuàng)紀(jì)錄的達到了8250億元。中證全債指數(shù)繼續(xù)著上漲勢頭，本月錄得1.42%的漲幅。月度ipo融資額環(huán)比也有95%的明顯增長，錄得85億元。

　　中信證券在11月錄得遠高于市場平均的業(yè)績漲幅，其中營收同比增幅273%,凈利潤同比增幅630%。我們認(rèn)為業(yè)績的同比增幅與去年的低基數(shù)相關(guān)，特別是在去年11月的債市寒冬，諸多券商均重倉持有債券。

　　a股市場日均成交額在過去兩個月內(nèi)持續(xù)超過市場預(yù)期，12月3日，a股當(dāng)日成交額達到歷史新高8980億元人民幣。考慮到券商的反身性，在牛市中這些數(shù)據(jù)都將利好券商，比如穩(wěn)定的傭金率，自營業(yè)務(wù)的高收益，兩融余額高企帶來的利息收入?；诔鲱A(yù)期的強勁市場情緒，我們上調(diào)中信證券2014eeps4.6%至0.83元/股，上調(diào)中信證券2015eeps12.1%至1.08元/股。

　　估值：建議中信證券-h目前對應(yīng)2.2x15ep/b,我們上調(diào)其目標(biāo)價32%至32元港幣，對應(yīng)2.6x15ep/b。我們上調(diào)中信證券-a目標(biāo)價25%至26.33元人民幣，對應(yīng)2.7x15ep/b。維持“推薦”評級。

　　風(fēng)險：大盤波動風(fēng)險。