申萬(wàn)宏源(9.51,0.060,0.63%)9月11日發(fā)布廣安愛(ài)眾(7.45,-0.830,-10.02%)研究報(bào)告，報(bào)告摘要如下：

　　公司擬非公開(kāi)增發(fā)引入戰(zhàn)投,鎖定三年募集資金16.7億元。公司擬以6.67元/股的價(jià)格,面向四川大耀實(shí)業(yè)、裕嘉閣酒店、新疆天弘旗實(shí)業(yè)有限公司等6名投資者非公開(kāi)增發(fā)合計(jì)2.5億股股票,鎖定期3年。本次發(fā)行的單一投資者認(rèn)購(gòu)股份不超過(guò)發(fā)行后總股數(shù)的7.23%。公司大股東愛(ài)眾集團(tuán),發(fā)行后持股比例由18.97%下降到14.07%,第一大股東及控股地位不變。

　　募集資金將主要用于水電氣管網(wǎng)改、擴(kuò)建項(xiàng)目。公司水電氣業(yè)務(wù)處于快速發(fā)展期,15年H1三項(xiàng)業(yè)務(wù)銷(xiāo)量分別同比增長(zhǎng)16%、4.5%、14%,營(yíng)收分別同比增長(zhǎng)21%、7%、27%。川渝合作示范區(qū)(廣安片區(qū))建設(shè)以及水電氣行業(yè)改革為公司擴(kuò)張水電氣業(yè)務(wù)區(qū)域帶來(lái)發(fā)展機(jī)遇。公司為抓住契機(jī),擬募集資金加大水電氣智能化網(wǎng)絡(luò)投入和建設(shè),增加網(wǎng)絡(luò)覆蓋面積、提升網(wǎng)絡(luò)供應(yīng)可靠性。

　　部分募集資金擬用于償還銀行貸款,優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。截至今年6月30日,公司資產(chǎn)負(fù)債率68%,高于同行業(yè)可比上市公司平均水平。通過(guò)本次定增償還部分銀行貸款,公司可有效減輕財(cái)務(wù)費(fèi)用壓力,并降低融資成本,滿足未來(lái)發(fā)展的資金需要。

　　建設(shè)智能化水電氣網(wǎng)絡(luò),打造智慧市政運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。公司15年上半年穩(wěn)步推進(jìn)SCADA、GIS信息系統(tǒng)建設(shè),提高網(wǎng)絡(luò)智能化運(yùn)營(yíng)水平和水電氣場(chǎng)站的管控水平。加大智能化網(wǎng)絡(luò)建設(shè)投入將有助于公司提高市政服務(wù)質(zhì)量、降低損耗、提升資金使用效率,并為推行預(yù)付費(fèi)、實(shí)施分布式能源建設(shè)奠定基礎(chǔ)。智能化網(wǎng)絡(luò)將來(lái)可為公司在跨區(qū)域資源配置、清潔能源發(fā)展、優(yōu)化終端能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)和提升供應(yīng)安全等方面發(fā)揮巨大作用。

　　受益電改,布局能源互聯(lián)網(wǎng),搶占新的售電市場(chǎng)。作為區(qū)域發(fā)供一體化企業(yè),公司擁有多年電力全產(chǎn)業(yè)鏈的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn),公司中報(bào)披露下半年將設(shè)立售電公司籌備工作組,配合電改放開(kāi)售電端,積極擴(kuò)張售電領(lǐng)域。公司正在研究主營(yíng)業(yè)務(wù)“互聯(lián)網(wǎng)+”,將憑借互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)以及軟件信息系統(tǒng)搭建,發(fā)展售電增值服務(wù),提高售電業(yè)務(wù)附加值。

　　投資評(píng)級(jí)與估值:我們維持15~17年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)1.97、2.35和2.72億元,不考慮增發(fā)對(duì)應(yīng)EPS為0.27、0.33、0.38元/股(考慮增發(fā)EPS分別為0.20、0.24、0.28元/股)。公司此次引入戰(zhàn)略投資者有望為公司未來(lái)發(fā)展電水氣業(yè)務(wù)帶來(lái)外延拓展機(jī)遇,同時(shí)融資降低負(fù)債率后也為公司后續(xù)兼并收購(gòu)做好了充分準(zhǔn)備。我們認(rèn)為公司外延擴(kuò)張預(yù)期強(qiáng)烈,積極探索能源互聯(lián)網(wǎng),未來(lái)業(yè)務(wù)受益電改、國(guó)改,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。