國信證券(14.91,1.080,7.81%)9月16日發(fā)布秀強股份(14.08,1.280,10.00%)研究報告，報告摘要如下：

　　事項:

　　秀強股份公告:公司將參與設立教育產業(yè)基金。

　　評論:

　　“二次創(chuàng)業(yè)”終于邁出里程碑一步,涉足教育產業(yè)

　　秀強股份14日晚間公告:公司擬與實際控制人盧秀強先生、江蘇炎昊投資管理有限公司(以下簡稱“炎昊投資”)及其他優(yōu)先級有限合伙人(待定)共同投資設立新余道生天成教育產業(yè)基金(有限合伙)(暫定名,最終以工商核名為準。以下簡稱“道生天成基金”或“合伙企業(yè)”)。

　　道生天成基金總出資規(guī)模為5億元,其中首期規(guī)模2億元。公司作為有限合伙人認繳基金份額的10%作為中間級,首期使用自有資金出資2,000萬元;實際控制人盧秀強先生作為有限合伙人認繳基金份額的20%作為劣后級,首期出資4,000萬元;江蘇炎昊投資管理有限公司作為基金普通合伙人(GP)認繳基金規(guī)模的1%,首期出資200萬元;另外13,800萬元由炎昊投資負責尋找優(yōu)先級有限合伙人募集得到。

　　道生天成基金將作為公司布局教育產業(yè)的平臺,對優(yōu)質的教育領域的標的進行篩選、儲備和孵化,充分發(fā)揮資本市場的作用,為公司整合教育產業(yè)鏈資源提供充足準備。

　　自去年以來,市場一直有關于公司“二次創(chuàng)業(yè)”的猜測,此次產業(yè)基金的設立,明確了公司轉型方向,也是公司在雙主業(yè)探索上邁出了里程碑的一步。

　　政策支持、資本關注,加上互聯(lián)網技術的滲透,教育市場有望迎來爆發(fā)

　　自2010年《國家中長期教育改革和發(fā)展規(guī)劃綱要(2010-2020)》發(fā)布以來,民辦教育與教育信息化成為教育行業(yè)發(fā)展中的重點,國內教育事業(yè)進入高速發(fā)展時期。

　　彩晶玻璃哪家強,江蘇宿遷找秀強

　　秀強股份是中國最大的家電玻璃制造商,2014年公司近八成收入由家電玻璃貢獻,此外,公司還涉足太陽能玻璃領域。在家電玻璃方面,特別是彩晶玻璃方面,公司是子行業(yè)的龍頭,公司曾接受國家標準化委員會邀請,參與起草安全玻璃、鍍膜玻璃、彩晶玻璃的國家標準,根據(jù)此前公司公告數(shù)據(jù)顯示,預計公司目前在彩晶玻璃領域的市場占有率約達50%。而公司家電玻璃的銷售毛利率整體多數(shù)保持在30%以上,其中彩晶玻璃的毛利率水平又最為搶眼,根據(jù)歷史披露數(shù)據(jù)上看,基本維持在31-45%的波動區(qū)間。

　　2015年上半年,受益于光伏行業(yè)回暖,需求提升,以及公司在家電玻璃領域新品推出,毛利率提升等因素的影響,公司中報實現(xiàn)了37.42%的高增長,而上半年的毛利率水平也由去年同期的26.26%恢復至今年的29.68%?？紤]到公司家電玻璃下游需求主要來自白電生產,而白電市場需求整體穩(wěn)定,再考慮近期公司公告了前期投資的大尺寸高透射可見光AR鍍膜玻璃項目,生產線設備已按計劃完成安裝調試,開始小批量生產供貨,結合該項目的貢獻,預計公司主業(yè)穩(wěn)定增長可期。

　　高管增持,員工持股計劃擬實施,管理層動力足

　　秀強股份為民營企業(yè),公司實際控制人之一盧秀強先生于2015年7月29日、7月30日、7月31日增持公司股份1,142,900股,占公司總股本的0.61%,增持均價為17.39元/股;又于8月31日、9月1日、9月2日,增持公司股份4,924,481股,占公司總股本的2.64%,增持均價為14.12元/股。兩次合計增持607萬股,均價14.74元/股,占公司總股本的3.2%。目前公司股價13.5元/股,已低于老板的增持價格。

　　此外,公司擬實施第一期員工持股計劃。秀強炎昊專項投資基金按照2:1的比例設立優(yōu)先級份額和次級份額,預計總規(guī)模為7830萬元,其中員工以合法薪酬、自籌資金及其他合法合規(guī)方式獲得的資金擬籌集不超過2610萬元,并全額認購炎昊投資設立的秀強炎昊專項投資基金1號的次級份額。目前該專項投資基金尚未購買公司股票。

　　主業(yè)預計穩(wěn)定增長,“二次創(chuàng)業(yè)”涉足教育領域值得期待,首次覆蓋給予“買入”評級

　　如上文分析所述,公司主營家電玻璃下游需求穩(wěn)定,行業(yè)平穩(wěn)增長可期,公司為該領域的行業(yè)龍頭,市場占有率穩(wěn)定,再加上今年下半年大尺寸高投射可見光AR鍍膜玻璃項目投放對業(yè)績的支撐,預計公司業(yè)績整體上保持穩(wěn)定增長可期。2014年公司首次提出“二次創(chuàng)業(yè)”的發(fā)展規(guī)劃,此前市場也對公司“二次創(chuàng)業(yè)”的領域有諸多猜想,本次設立教育產業(yè)基金,是公司“二次創(chuàng)業(yè)”的里程碑事件,讓我們看到公司未來將涉足教育產業(yè)的藍海市場,發(fā)展?jié)摿χ档闷诖Ｃ芮嘘P注公司產業(yè)基金相關投資項目的推進情況。因產業(yè)基金投資項目暫不確定,盈利預測暫不予以考慮,預計公司2015-2017年EPS分別為0.33/0.42/0.5元/股,增速分別為71.5%/26.2%/19.1%,對應PE為40.3/31.9/26.8x,考慮到公司原有主業(yè)穩(wěn)增可期,新領域爆發(fā)力強,首次覆蓋給予“買入”評級。