興業(yè)證券(8.06,0.580,7.75%)9月16日發(fā)布聚光科技(21.22,1.340,6.74%)研究報告，報告摘要如下：

　　投資要點

　　事件：9月10日晚，公司公告與與河南省鶴壁市山城區(qū)政府簽訂湯河流域綜合治理PPP項目框架協(xié)議。

　　對此我們點評如下：

　　半個月不到，公司已在水治理領(lǐng)域連下三城。1)9/10公告簽訂湯河流域治理PPP框架協(xié)議。簽約對方是鶴壁市山城區(qū)政府，14年全區(qū)總產(chǎn)值109.7億元，公共財政預(yù)算收入4.9億元。該項目以PPP模式開展，旨在成為國內(nèi)領(lǐng)先的領(lǐng)域治理樣板項目。2)8/31公告簽訂5億黃山區(qū)水環(huán)境監(jiān)測&治理PPP框架協(xié)議。黃山市黃山區(qū)旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)，14年財政預(yù)算10.4億元，水環(huán)境治理(2451.95,161.920,7.07%)意愿強烈。項目包括流域治理、水質(zhì)監(jiān)測、湖區(qū)綠化、供排水系統(tǒng)等，投資總額約在5億元。3)8/28公告擬收購水治理專家三峽環(huán)保。公司擬以1.95億元收購三峽環(huán)保60%股權(quán)，并增資1800萬元。三峽環(huán)保主要從事生活污水、工業(yè)廢水治理;已成功完成千余治理項目，擁有自主知識產(chǎn)權(quán)。

　　向環(huán)境綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型升級。1)賬面現(xiàn)金充足，環(huán)境大戰(zhàn)略動作加速。公司有志于在業(yè)內(nèi)率先搭建集"檢測/監(jiān)測+大數(shù)據(jù)+云計算+咨詢+治理+運維"業(yè)務(wù)于一體全套解決方案，成為環(huán)境綜合服務(wù)商。公司8月公布增發(fā)預(yù)案，擬以28.16元/股發(fā)行5000萬股，募資總額14.1億元，其中2.3億元用于收購并增資安譜實驗，11.8億元用于補充流動資金。由此公司成為賬上現(xiàn)金最多的環(huán)保上市公司之一，環(huán)境大戰(zhàn)略動作加速，我們此前的判斷逐步印證。2)環(huán)境大戰(zhàn)略，水治理領(lǐng)域先行。早在13年年末，公司就開始在水務(wù)監(jiān)測&治理領(lǐng)域布局，以1.62億元收購了東深電子90%股權(quán)。東深電子主營水利水務(wù)自動化、信息化系統(tǒng);14年為公司貢獻(xiàn)1.37億元收入，毛利率達(dá)到39%。15年3月份公司公告擬以1.05億元收購鑫佰利70%股權(quán)，結(jié)合此次收購三峽環(huán)保，公司已獲得核心水處理技術(shù)。公司已在水務(wù)監(jiān)測&治理領(lǐng)域完成布局，水處理項目拿單才剛剛開始。

　　投資建議：維持增持評級?？紤]增發(fā)完成我們測算公司15-16年凈利潤2.9/4.1億，目前備考市值119億。環(huán)境監(jiān)測正處風(fēng)口，中報業(yè)績優(yōu)異;公司內(nèi)生增長無憂。通過并購鑫佰利、三峽環(huán)保，公司已獲得核心水處理技術(shù)。此次水環(huán)境治理訂單密集釋放，體現(xiàn)公司極強業(yè)務(wù)拓展能力。水治理先行，我們看好公司環(huán)境綜合服務(wù)商大戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)，維持增持評級!